北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地区银(yín)行(xíng)股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离(lí)投行们(men)预测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的(de)季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该(gāi)对就业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳(láo)动(dòng)力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币(bì)政策放松(sōng)进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受(shòu)益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会(huì)将密(mì)切关注未来发(fā)布的信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束(shù)加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风波(bō)持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠加(jiā)市场预(yù)期(qī)美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的(de)非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入(rù)困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于(yú)预期(qī)或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在(zài)持(chí)续(xù)流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其(qí)余投资(zī)者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用(yòng)的黄(huáng)金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四(sì)季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐(nài)用品(pǐn)订单等(děng)指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强(qiáng)的(de)白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界(jiè)白(bái)银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了(le)历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温，预计(jì)美联储下(xià)半(bàn)年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入(rù)降息周(zhōu)期(qī)，实际利(lì)率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(mě频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽i)联(lián)储货(huò)币紧缩动(dòng)作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维(wéi)系较(jiào)长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环(huán)境到(dào)底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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