尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调(diào)整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁(zào)动后(hòu)往往会有一(yī)波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来(lái)越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士预(yù)计，基本在一季(jì)报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业(yè)趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器(qì)，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的提升(shēng)广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确(què)认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国产广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中(zhōng)同(tóng)样看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股(gǔ)份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终(zhōng)端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求爆(bào)发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器(qì)产业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预(yù)期强化的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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