财联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度(dù)业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括(kuò)百威(wēi)亚太(当年非典为什么神秘结束了tài)、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本(běn)土与外资两(liǎng)大(dà)阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月(yuè)24日(rì)发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英(y当年非典为什么神秘结束了īng)博子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍(réng)有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头(tóu)部企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变，经(jīng)过(guò)一段时间的(de)此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤(pí)酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百(bǎi)威英(yīng)博销(xiāo)量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营(yíng)业(yè)利润(rùn)增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯(wéi)一(yī)平台(tái)，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提(tí)价(jià) 占(zhàn)据(jù)高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例(lì)，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现在已经(jīng)很难(nán)见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下(xià)游终(zhōng)端议价能力(lì)较(jiào)强，进入(rù)存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次(cì)实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱(ruò)于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低(dī)档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)出(chū)厂(chǎng)价提(tí)升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市场的(de)产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已经整体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化(huà)势(shì)能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价(jià)388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升(shēng)当年非典为什么神秘结束了中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品(pǐn)放量，带动(dòng)整(zhěng)体产(chǎn)品结构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司(sī)全年业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国(guó)正式(shì)完(wán)成交(jiāo)割(gē)。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大(dà)哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延(yán)续(xù)高增(zēng)，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称(chēng)，改(gǎi)革(gé)红利释放正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一(yī)步加速(sù)。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿啤酒目前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目(mù)前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及(jí)应用场景布局(jú)多元化(huà)企业(yè)，将更加(jiā)能(néng)够顺应精(jīng)酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成(chéng)为行(xíng)业新引领者。

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