大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局(jú)4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究(jiū)当前经济形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中央总书(shū)记习近(jìn)平主持会议。会议认(rèn)为(wèi)，今年以(yǐ)来，在(zài)以(yǐ)习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国际两个(gè)大局，更好统筹疫情(qíng)防控和(hé)经济社(shè)会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠(kào)前协同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预(yù)期，市(shì)场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我(wǒ)国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申对刚(gāng)性和改善(shàn)性住(zhù)房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在(zài)超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，低于(yú)临界点，制(zhì)造业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的(de)美国第一共和(hé)银行(xíng)终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)的(de)命运。美国加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接(jiē)管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银(yín)行业(yè)危机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全国(guó)国(guó)内旅游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收(shōu)入(rù)1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使(shǐ)这(zhè)两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异(yì)常(cháng)，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人(rén)机(jī)碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处(chù)表示(shì)，俄方保留(liú)在合适(shì)的时间和地点采取回(huí)应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是为了防止未经授权(quán)使用(yòng)无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机(jī)试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡(dàng)。进入(rù)5月，国内(nèi)的(de)经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经(jīng)济(jì)的预期将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳，市场依(yī)然处于(yú)全年第二个关(guān)键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结(jié)束(shù)后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着(zhe)力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得(dé)到同比和高频数据验证；外部(bù)流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国银行业(yè)风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的(de)趋(qū)势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处于(yú)今(jīn)年第(dì)二(èr)个关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布(bù)局(jú)医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改善(shàn)，且在(zài)二季度(dù)有望持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低迷期(qī)已(yǐ)过(guò)。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因(yīn)素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)所波动，但(dàn)对后市(shì)整体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多(duō)事之(zhī)秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频发，地肖指哪几个生肖？衰退风(fēng)险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结(jié)构上关注在(zài)低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向，中期(qī)线索在于科技周期与复(fù)苏(sū)链中的(de)弹性方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业(yè)绩(jì)因素(sù)影响下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基本面去伪地肖指哪几个生肖？存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们(men)的资源(yuán)+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期间(jiān)全球大类资(zī)产(chǎn)波动以及背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来看，全球主要(yào)权(quán)益市(shì)场及原油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行(xíng)，黄金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国(guó)银(yín)行业危机和两(liǎng)党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当前经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会(huì)议(yì)首提“重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球(qiú)产业催(cuī)化和(hé)国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长(zhǎng)时(shí)间(jiān)回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的(de)第一次战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资本市场对(duì)经济的判新(xīn)偏(piān)向认为(wèi)Q1的(de)经(jīng)济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最(zuì)新(xīn)的(de)PMI数(shù)据(jù)来(lái)看，4月份确实出现了(le)较(jiào)为明(míng)显的下降。这一下降背后我们(men)认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经(jīng)济数(shù)据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格、海外(wài)经济担心(xīn)等因素(sù)，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这一(yī)次(cì)市场的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部(bù)分，但由于(yú)缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还需要(yào)震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美联储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上(shàng)证50高股息央国(guó)企，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎(yíng)来(lái)增量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股(gǔ)息(xī)央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地(dì)利于新兴(xīng)市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科(kē)创再(zài)起

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