昨(zuó)天深夜，美(měi)国(guó)债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午，美(měi)国(guó)共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈(tán)判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他不知(zhī)道双方(fāng)是(shì)否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消(xiāo)息传出后(hòu)，三(sān)大(dà)美股指集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业的压力(lì)可能影响(xiǎng)联储的利率路(lù)径，若源于银行业危机的(de)信贷(dài)环(huán)境收紧导致经(jīng)济放缓，美(měi)联储可(kě)能不(bù)必让利率升(shēng)到原应有(yǒu)的(de)高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份(fèn)加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计美(měi)联储(chǔ)下月(yuè)将利(lì)率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔的讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更受债务上限事(shì)态(tài)发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利(lì)率(lǜ)前景敏感的两(liǎng)年期美债收(shōu)益(yì)率迅速远离他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元(yuán)的跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开(kāi)低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持(chí)平(píng)一周前水平(píng)，都止住四(sì)周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周(zhōu)后连(lián)跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间(jiān)今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进(jìn)行债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北(běi)京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈判(pàn)。麦(mài)卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪法第14修正(zhèng)案(àn)来绕开债务上限解(jiě)决不了(le)任何问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推动的增加政府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，美(měi)国财政部现金(jīn)余额(é)截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财政(zhèng)紧急(jí)措施余额还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)我们2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾(qīng)向于(yú)支持(chí)6月会议暂不(bù)加息，而且银行业危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经(jīng)济(jì)增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那(nà)么高的(de)水(shuǐ)平就(jiù)能(néng)成功打(dǎ)压通胀。美(měi)联储在(zài)收紧(jǐn)货币政策(cè)方(fāng)面已取得长足进步，政策立(lì)场现在是对经济(jì)增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太(tài)少的风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平(píng)衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及(jí)近期(qī)银行(xíng)业压力导致(zhì)的信贷收(shōu)紧程(chéng)度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观(guān)察更多数据和未(wèi)来前景的演变，然后再决定可(kě)能需要(yào)提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测(cè)的(de)准确度通常(cháng)存在(zài)挑战(zhàn)，他上述提(tí)到的(de)观点及(jí)其能(néng)实现的(de)程度也都存在不确定性，理由是“未(wèi)来前景面临着(zhe)历史性高(gāo)企的不确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就(jiù)货币(bì)政策(cè)应(yīng)进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明(míng)银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业压力(lì)将影响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期(qī)货(huò)持续走弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货(huò)研究所负责(zé)人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱；二(èr)是(shì)宏观环境(jìng)不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅(fú)。除此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修(xiū)量增加，库(kù)存依旧累库(kù)，可见下游的(de)持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较差(chà)。纯(chún)碱上周到港5万吨(dūn)，对(duì)供需关系也存(cún)在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格(gé)持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主要(yào)原因在(zài)于(yú)前期(qī)（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环(huán)比高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动(dòng)，中下游的备(bèi)货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者(zhě)恐高(gāo)的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销(xiāo)出现了较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正(zhèng)式(shì)点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后(hòu)续2号(hào)线原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划(huà)于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下持(chí)续走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月(yuè)会(huì)发生变(biàn)化(huà)，这(zhè)是市场早已预期的，市场也已充分计价(jià)，这一点从9月合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现(xiàn)崩塌，这一点从近(jìn)月合约的(de)跌幅和现货向期货回归的方式收敛基(jī)差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片(piàn)库存(cún)天数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意(yì)愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃产销数据(jù)来看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数(shù)据平(píng)均为65％，湖北(běi)地区产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东地(dì)区(qū)产销数据(皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思jù)平(píng)均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃价格在去(qù)库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很(hěn)多(duō)，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因(yīn)此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济复(fù)苏(sū)不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品价格(gé)承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势(shì)的中皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金(jīn)在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱主要(yào)关注检修是否能带来现(xiàn)货价格(gé)短期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大(dà)概率事件。“从商品(pǐn)格局(jú)看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修(xiū)的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩(s皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思hèng)的(de)周(zhōu)期中，价格(gé)趋势(shì)预(yù)计继续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要等待的则是(shì)中(zhōng)下(xià)游的备货意愿(yuàn)何(hé)时(shí)能(néng)够起来(lái)：一是(shì)等待下游的(de)原料库(kù)存消(xiāo)耗，二是(shì)对(duì)未(wèi)来的需求是(shì)否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在需求存在(zài)缺(quē)口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得(dé)低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以(yǐ)关(guān)注两(liǎng)个指标(biāo)：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)远兴能源的后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产(chǎn)推迟，则(zé)盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价，则盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保持，中(zhōng)长期(qī)则视终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订单(dān)情况、地产(chǎn)施工端(duān)情(qíng)况。若后(hòu)期地产施工(gōng)端(duān)主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升(shēng)，下游深(shēn)加工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或维(wéi)稳。

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