在股市(shì)高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体破净率与(yǔ)基(jī)金成立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是(shì)基金破净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益和导(dǎo)向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基(jī)金公司(sī)发布公告(gào)称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公(gōng)司(sī)旗(qí)下主动权益(yì)一年定期开放基(jī)金最近(jìn)一个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无(wú)须(xū)召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成每(měi)个开(kāi)放期(qī)最后一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金(jīn)管理人在(zài)履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需(xū)召开基(jī)金份(fèn)额(é)持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)基金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般而(ér)言，随(suí)着基金开放日临近(jìn)，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎(shú)影响，基(jī)金的(de)投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所降低(dī)。因(yīn)此，在权(quán)益市(shì)场表(biǎo)现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定开基金(jīn)数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观(guān)察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是部(bù)分基金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金发行(xíng)角度(dù)而(ér)言，权益市场高点时(shí)基金发行相(xiāng)对(duì)容(róng)易，而且(qiě)规模也(yě)容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高点入(rù)市就(jiù)容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对(duì)基金公司(sī)而言(yán)，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布(bù)局和发行(xíng)。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利(lì)于(yú)基金公(gōng)司长期管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构(gòu)负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的(de)风险。一方(fāng)面，近两年(nián)权益市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火(huǒ)热时容易出(chū)现爆款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基(jī)金经理带(dài)来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容(róng)量通常(cháng)有限(xiàn)，且(qiě)短(duǎn)期(qī)快速上(shàng)涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资机会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对(duì)获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的(de)超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放式权益(yì)类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的(de)投资信(xìn)心(xīn)。如(rú)果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资(zī)者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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