如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股(gǔ)今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注意(yì)到(dào)这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资(zī)者目前(qián)已经连续(xù)第(dì)六周成(chéng)为(wèi)了(le)日(rì)本(běn)股(gǔ)票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的(de)资(zī)金流入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系(xì)统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越(yuè)多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持(chí)，也令不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外(wài)投资者的(de)咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信为什么福建女人不能娶理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美国科技股(gǔ)的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是(shì)日本(běn)股市复苏(sū)的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提(tí)日(rì)本(běn)市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司(sī)治理改革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业(yè)的(de)派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净(jìng)现金(jīn)，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划(huà)。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本(běn)回(huí)报(bào)率(lǜ)有着(zhe)坚定的(de)态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的(de)经济(jì)基本面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日股的(de)表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物(wù)价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布(bù)的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业(yè)复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的(de)汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的(de)企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益于入(rù)境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益(yì)。预计日(rì)本股(gǔ)市(shì)到(dào)今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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