金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募股权巨头(tóu)KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月(yuè)分别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为(wèi)主的次(cì)高端白(bái)酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是中国(guó)第四大(dà)民营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国(guó)白酒行业中提供三(sān)种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物年的毛利(lì)率(lǜ)超(chāo)过90%，而(ér)腰(yāo)部的今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原(yuán)因之(zhī)一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天(tiān)数分(fēn)别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大(dà)部(bù)分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广告(gào)支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密(mì)切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵的(de)一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华(huá)联集团董事(shì)、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒(天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物jiǔ)王销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了(le)OEM代工协议(yì)，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式(shì)，随后，金六福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男(nán)足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向东找来米(mǐ)卢担任(rèn)金(jīn)六(liù)福(fú)形(xíng)象代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国(guó)民白(bái)酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业(yè)集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业(yè)板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人民币财(cái)富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨(zī)询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负(fù)增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行业(yè)的分(fēn)水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中度(dù)看趋(qū)势，真正(zhèng)的(de)高端消费(fèi)在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快(kuài)。高端的恢复没(méi)有看到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍(réng)然在(zài)低位徘(pái)徊，一二季度上(shàng)市公司(sī)业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓(huǎn)和(hé)进一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需(xū)-库(kù)存周期(qī)看趋势(shì)，现在(zài)存在三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因(yīn)在于(yú)城市化，大部(bù)分(fēn)劳(láo)动(dòng)人口从(cóng)农村转移(yí)到(dào)城(chéng)市(shì)后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空(kōng)间基数变(biàn)小(xiǎo)；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一组各价(jià)格带白(bái)酒(jiǔ)节前和节(jié)后的终端(duān)进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产(chǎn)品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端(duān)节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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