国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议(yì)，市场(chǎng)普遍预(yù)期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行公布其第(dì)一(yī)季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在(zài)接(jiē)下(xià)来的两天(tiān)内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其(qí)他(tā)银行进行协调(diào)会议(yì)，为第一(yī)共和银行(xíng)制定(dìng)救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加(jiā)强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部(bù)审查(chá)报(bào)告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)倒(dào)闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管(guǎn)的(de)副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到(dào)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了(le)风(fēng)险，却(què)没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储监(jiān)管不(bù)力有关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们(men)阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美联(lián)储自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家银(yín)行(xíng)对利(lì)率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银行适(shì)用标准和(hé)的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划(huà)和风险管理(lǐ)不足的(de)公司(sī)，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地(dì)方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和(hé)修(xiū)复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括(kuò)推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道(dào)出(chū)口到(dào)其他(tā)国(guó)家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居(jū)高不(bù)下，这(zhè)加(jiā)大了(le)美(měi)联(lián)储5月(yuè)再(zài)句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务(wù)部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据(jù)显示，美(měi)国一(yī)季度(dù)GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数(shù)据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用危机的尾部效应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩(suō)预(yù)期(qī)，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆(cuì)弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预(yù)期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联(lián)储(chǔ)来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布(bù)会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货(huò)币政策(cè)以及银行业危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是(shì)美联(lián)储对于目前金融以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到(dào)底是短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资(zī)产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依(yī)旧(jiù)不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是如果美联(lián)储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大(dà)的(de)冲击，相关(guān)风(fēng)险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决(jué)以(yǐ)及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发(句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思fā)市场避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各(gè)国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增(zēng)非农就业人数(shù)还是(shì)失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造(zào)成通(tōng)胀回归(guī)波(bō)折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再(zài)相(xiāng)机(jī)作出政策调(diào)整，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结(jié)算体系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前(qián)贵(guì)金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑(jí)还没结(jié)束(shù)，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市(shì)场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格(gé)的(de)进一(yī)步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数(shù)据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加明确的(de)方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美(měi)联(lián)储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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