当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国(guó)会(huì)其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在(zài)眉睫(jié)之(zhī)际，他(tā)不会(huì)在债(zhài)务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助(zhù)总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言(yán)论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超(chāo)过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地(dì)继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违约(yuē)可(kě)能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通(tōng)过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前(qián)同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银(yín)行(xíng)“在(zài)纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟(chí)缓(huǎn)，监管机(jī)构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监督责(zé)任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加剧(jù)和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最(zuì)大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势(shì)有明(míng)显分化(huà)，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库放(fàng)慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来(lái)的(de)累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供(gōng)给(gěi)的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国(guó)内持(chí)续去库的加(jiā)持(chí)下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一(yī)点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业(yè)内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据全面超预期(qī)。此(cǐ含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比)外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新作目(mù)前(qián)播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们(men)预(yù)期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持(chí)续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观(guān)。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是(shì)季(jì)节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕预计还需(xū)要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库(kù)存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西亚带来显(xiǎn)著的(de)累(lèi)库压(yā)力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接(jiē)进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存(cún)季(jì)节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的(de)供需及(jí)价(jià)格(gé)的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步(bù)反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机(jī)会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单(dān)及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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