射(shè)频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)。截至(zhì)上市前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日(rì)也(yě)走(zǒu)出(chū)了(le)破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市(shì)场(chǎng)变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续(xù)进行高(gāo)额(é)研发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中且具有(yǒu)产品验(yàn)证(zhèng)周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期(qī)影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作方面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛(máo)利(lì)率分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持(chí)续加注的(de)红杉(shān)中国(guó)，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货(huò)量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的(de)市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨(jù)头(tóu)厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未来(lái东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作)每个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端(duān)技(jì)术迭代，优化(huà)可(kě)重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大(dà)对上(shàng)游(yóu)滤波器(qì)、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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