当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美股(gǔ)三大指数集(jí)体低开(kāi)，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美(měi)国(guó)地区性(xìng)银行股又崩了，第(dì)一共和银行股价重挫，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾(wěi)盘跌幅扩大至50％，续刷(shuā)历(lì)史新低。硅谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌，导致美(měi)国国债价格飙升，短期市场利率大幅下跌，债(zhài)券交易员不再完全(quán)押注美(měi)联储会(huì)再加息25个基(jī)点。6月的美联储利(lì)率掉期(qī)合约目前反映出，央行基(jī)准利率仅比当(dāng)前(qián)有效联邦基金利率高出(chū)20个基点，这暗示未来两次(cì)FOMC会议(yì)中有一(yī)次加(jiā)息(xī)的可能(néng)性约为80％。而本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，交易(yì)员认为美联储在(zài)5月份加息几乎(hū)是肯定的，且6月份有可能进一(yī)步(bù)加息。除了大(dà)幅降低加息(xī)的可能(néng)性外，掉期交易(yì)还显示，市场对利率(lǜ)见(jiàn)顶后(hòu)美联储降(jiàng)息的押(yā)注(zhù)有(yǒu)所增加，他(tā)们预(yù)计到年底(dǐ)联(lián)邦基金利率(lǜ)预计在4.3％左右(yòu)。

　　商品方面，美股时(shí)段，新加坡铁矿(kuàng)石(shí)指数期货05合(hé)约跌破(pò)100美元/吨(dūn)，日内跌幅近(jìn)4％，为去年12月以(yǐ)来(lái)首次。WTI原油(yóu)日内走(zǒu)低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦(lún)特(tè)原油跌(diē)1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收(shōu)盘，国(guó)内(nèi)期货(huò)主(zhǔ)力合(hé)约几(jǐ)乎全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘，WTI 5月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶(tǒng)。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色(sè)金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美(měi)国总统拜(bài)登将否决(jué)众议院议长、共和(hé)党领袖麦卡锡(xī)提(tí)出的债务上限方案(àn)。白宫称(chēng)：众议院共和党人必须在(zài)没有任何要求和条件的情况下(xià)打消违约的可能性，并解决债务上限问题。

　　上(shàng)周，麦(mài)卡(kǎ)锡公布了一项将债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)和削减支出捆绑的计划，要将债务上限上调(diào)1.5万亿美元(yuán)，但同时还要削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)的政府(fǔ)支出。

　　同在周二(èr)，美国财政部(bù)长耶伦警告称，如(rú)果美国国会(huì)不(bù)提高政(zhèng)府的(de)债(zhài)务上限，由此产生的债务(wù)违约将在美国(guó)引发一场“经济灾难”，使未来几年(nián)的利率上升。

　　耶伦(lún)当天(tiān)表示，债务违(wéi)约将导致失业率(lǜ)上升(shēng)，同时(shí)使美国家庭在(zài)抵押贷款(kuǎn)、汽车贷款(kuǎn)和(hé)信用卡上的支出增加。耶伦称，提高或暂(zàn)停31.4万亿美元的债务上限是国会的一项“基本责任”，如果违约将产生一场经济和金融灾难(nán)，使借贷成本永久(jiǔ)提高，增加(jiā)未(wèi)来的投资成本。如果不提(tí)高(gāo)债务上限，美国企业将面临信贷市场的恶化(huà)，政府将可(kě)能(néng)无法(fǎ)向军人家庭和依赖社会保障的(de)老年人发放(fàng)款项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选连(lián)任(rèn)美国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统拜(bài)登正(zhèng)式宣布，他(tā)将参(cān)加2024年(nián)的连任竞选(xuǎn)。法新社称，拜登(dēng)将“以创纪(jì)录的80岁(suì)高龄”投入到一场新的(de)激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在(zài)推特(tè)上写道：“每(měi)一代人都要(yào)经历为了民主挺身(shēn)而(ér)出的时刻，为(wèi)了他(tā)们的(de)基本自由挺身而出。我相信(xìn)这是我们的时刻。这就是我竞(jìng)选(xuǎn)连任美国总统的(de)原因。加入(rù)我们，让我们完成这项任务。”拜登(dēng)还附上了一段视频。

　　法新社分析(xī)称，目前(qián)拜登在民主(zhǔ)党内部没(méi)有真正(zhèng)的挑战(zhàn)者，但他(tā)的年(nián)龄可(kě)能受到“持续而激烈”的审视。拜(bài)登(dēng)已经80岁，到第(dì)二任期结束时(shí)，这(zhè)位资深(shēn)民主党(dǎng)人将年满86岁。

　　美(měi)国全国广播公司（NBC）上周(zhōu)末发布的一项民调显(xiǎn)示，70％的(de)美(měi)国(guó)人包括51％的民主党人，认为拜登不应该参选。不支持(chí)他参选的人中，69％的人(rén)认为(wèi)年龄是一个(gè)主要或次要原因。

　　国内期交所公布劳动节期间风控工作安排

　　昨日，国内各家期(qī)货交易所(suǒ)公布劳动节期间有关工作安排，调(diào)整相关期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度和交易保证金水平。

　　上期所通知称，自(zì)4月27日起(qǐ)第一个未出现单(dān)边市的交易(yì)日收(shōu)盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不(bù)锈(xiù)钢、纸浆(jiāng)期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)调整为12％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调(diào)整为10％；白(bái)银期货合约的交易(yì)保证金比例调整为13％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)11％；镍、石油沥青期(qī)货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为12％；锡期货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整(zhěng)为16％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为(wèi)14％。5月4日交易(yì)后，自第(dì)一个未出现单边市的交易日收盘结算时，黄金期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他(tā)品(pǐn)种(zhǒng)期货(huò)合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)和涨跌停板幅度恢复至原(yuán)有(yǒu)水平(píng)。

　　上(shàng)期(qī)能源方面，自4月27日起(qǐ)第一(yī)个未出现单边市的(de)交易日收盘结算时，国(guó)际(jì)铜期(qī)货(huò)合(hé)约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为(wèi)9％；低硫(liú)燃(rán)料油期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为14％，涨跌(diē)停板幅度调整为12％。5月4日(rì)交易后，自第一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘结(jié)算时(shí)，所有(yǒu)品(pǐn)种期货合约(yuē)的交易保证金比例(lì)和涨跌(diē)停板幅度恢复至(zhì)原有水平(píng)。

　　郑商所方面(miàn)，自4月27日结算时起(qǐ)，菜(cài)粕、菜油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货(huò)合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证金标准调整为(wèi)10％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合(hé)约的(de)交易保证金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤(xiān)期货合(hé)约的交易保证金标准调整为9％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交易保(bǎo)证金标(biāo)准仍为13％。5月(yuè)4日恢(huī)复交易后，自品种(zhǒng)持仓(cāng)量最(zuì)大(dà)的合约未出(chū)现(xiàn)涨跌停板单(dān)边市的(de)第一个交(jiāo)易日结算时起，上述品种期货合(hé)约的交易保证金标准和涨跌停板幅度恢(huī)复至调整前水平。

　　大商所通知称，自4月(yuè)27日结算(suàn)时(shí)起(qǐ)，豆粕(pò)、豆油、聚乙(yǐ)烯(xī)、聚丙烯(xī)和聚(jù)氯乙烯期(qī)货合约(yuē)涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为7％，交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化石油气期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为8％，交易保证金水平调整为9％；其他期货合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)和交易保证金水平维持(chí)不变。5月4日恢复(fù)交易后，在各期货(huò)持仓量(liàng)最大的合约(yuē)未(wèi)出现涨跌停板(bǎn)单(dān)边无连续报价的第一个交(jiāo)易日结算时起，黄(huáng)大豆1号(hào)、黄大豆2号、玉米和(hé)鸡(jī)蛋期货合约涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为(wèi)6％，套期保值(zhí)交易保(bǎo)证金水平调整为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕(zōng)榈油、聚乙烯(xī)、聚丙烯(xī)、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化(huà)石油气期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水平恢复至节(jié)前(qián)标准；其他期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金水平维持不变。

　　中金(jīn)所(suǒ)公告称，自(zì)4月27日(rì)结算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指(zhǐ)期货各合约的交易(yì)保证金标准(zhǔn)分(fēn)别调整(zhěng)为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易后，自相(xiāng)关品种持仓量最大的合约未出现单边(biān)市(shì)的第一(yī)个交易(yì)日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货(huò)各合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金标(biāo)准(zhǔn)调整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证(zhèng)1000股指期(qī)权(quán)各合约的保证(zhèng)金调(diào)整系数根据相应股指期(qī)货(huò)的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)进行(xíng)调整。

　　广期所公告(gào)称(chēng)，自4月27日结(jié)算时(shí)起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复(fù)交易(yì)后(hòu)，在工(gōng)业硅(guī)品种持仓量最大的合约未出(chū)现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结(jié)算(suàn)时起，工业硅期货(huò)合约涨跌停板幅度和(hé)交易(yì)保证(zhèng)金标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生猪(zhū)期(qī)价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现货价格走(zǒu)势背离，期货(huò)主力LH2307合(hé)约收(shōu)盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格(gé)继续上(shàng)涨，截至4月25日(rì)，全国均价15.24元/公斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期(qī)货分(fēn)析(xī)师(shī)孙(sūn)一鸣表(biǎo)示，近期生猪现货偏(piān)强的主要(yào)原因(yīn)有四点：一(yī)是短期二(èr)次育肥造(zào)成货(huò)源(yuán)有所(suǒ)收(shōu)紧；二(èr)是来自政策面的支撑(chēng)；三是近期降雨导致(zhì)调运不便；四是(shì)“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)需(xū)求支(zhī)撑。不过(guò)，盘面(miàn)主要以预(yù)期为主，昨日盘面下跌(diē)的(de)主(zhǔ)要逻辑依旧在于产业基本面偏(piān)弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬，多地(dì)猪价(jià)‘破7’，猪价阶(jiē)段性触底。中小养户惜售推涨情绪较(jiào)浓，且南北部(bù)分区域二次育(yù)肥采购量(liàng)增加，政策消息稳市信(xìn)号相对强烈，期现(xiàn)货价(jià)格同时上涨。然(rán)而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注(zhù)入升(shēng)水，反弹至养殖成本附(fù)近(jìn)明(míng)显承压。同时，套保资(zī)金介(jiè)入。因此周二期货盘面减仓大跌。”华联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看(kàn)，截至3月末，全国(guó)能繁母猪存栏相当于正常保有量的(de)105％，一季度猪肉产(chǎn)量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁母猪(zhū)存(cún)栏以及生猪存栏依旧处(chù)于(yú)高位，意味着今年一季(jì)度去产能不及预期，供应(yīng)偏(piān)宽松是事实。从目前的(de)存(cún)栏以及屠宰企业库存(cún)来看，今年下半(bàn)年市场不会(huì)出现(xiàn)生猪货源(yuán)紧(jǐn)张或(huò)猪肉(ròu)紧张(zhāng)的状态，供应宽松大概率延长至(zhì)今年下(xià)半年(nián)。

　　格(gé)林(lín)大华期货生猪分析师张晓(xiǎo)君(jūn)介绍(shào)，从月度初生仔猪来看，农业部监测(cè)数据显示(shì)，去年9月(yuè)到今年2月全(quán)国新生(shēng)仔猪数(shù)量各月环(huán)比(bǐ)增幅(fú)逐月增加，至少(shǎo)对应(yīng)到今年7月生猪(zhū)出栏供(gōng)给(gěi)相对(duì)充足。从出栏体重来看(kàn)，当(dāng)前生猪出栏(lán)均(jūn)重仍接近123公斤，同比去年增加约(yuē)3％，预计二育猪源(yuán)仍将支(zhī)撑出栏体(tǐ)重(zhòng)。

　　值得一提(tí)的是，目前生(shēng)猪养殖(zhí)逐(zhú)步向规模化、集团化方向发展，而且规模(mó)化占(zhàn)比得到明显提(tí)升(shēng)。蒋琴表示(shì)，今年猪(zhū)场中大猪存栏量明(míng)显高(gāo)于去年同期，产能较为充(chōng)裕。同时(shí)，2023年(nián)中央一(yī)号文件将“稳定生猪基础产能”目(mù)标细化(huà)为(wèi)“强(qiáng)化(huà)以能繁母(mǔ)猪为主的生猪产(chǎn)能调(diào)控”，将全国能繁(fán)母猪数量稳定在4100万头的正常(cháng)保(bǎo)有量，可见国家稳猪价的决(jué)心。

　　“此(cǐ)外，从(cóng)冻(dòng)品库存来看，随着屠宰场持(chí)续入冻，冻品库存持(chí)续(xù)攀升。卓创资讯数(shù)据显示，截至4月20日(rì)，全国(guó)冻(dòng)品(pǐn)库容率为31.9％，明显高于(yú)去年最(zuì)高点(diǎn)28.24％。当前冻(dòng)鲜(xiān)价(jià)差倒挂，冻(dòng)品销售罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片不畅，待冻(dòng)鲜价差恢(huī)复，冻(dòng)品持续出(chū)库(kù)，目(mù)前冻(dòng)品的高库存水平(píng)将(jiāng)抑制(zhì)猪价上(shàng)涨空间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今年生猪(zhū)消费总结为持(chí)续(xù)向好发展态(tài)势(shì)，政策引导及市场预期向好，加上居民(mín)收入(rù)增加、消费意愿增强等(děng)利好因(yīn)素，都是猪肉消费的助力。但是，实际需求却一直不温不火。目(mù)前看，今(jīn)年生猪的需求大概率将回(huí)归(guī)到正常(cháng)年份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转主要(yào)在于冻(dòng)品(pǐn)入库以及二育支撑，终端需求无实质(zhì)性好转。目前(qián)“五一(yī)”备货基本(běn)收尾，从走(zǒu)量看(kàn)并(bìng)未出现(xiàn)明显提(tí)升(shēng)，随着(zhe)二季度气温升高(gāo)，需求(qiú)逐步降低，预计需求再(zài)次回(huí)归至低迷状态。4月底到5月(yuè)预(yù)计(jì)集团(tuán)企业出栏(lán)计划或(huò)继续(xù)增加，市(shì)场整体处于(yú)供大于求状态，现货价格“五一(yī)”后或(huò)继续回落为主(zhǔ)，盘面升(shēng)水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在(zài)张(zhāng)晓君看(kàn)来，生猪整体供给相(xiāng)对充足(zú)，限制猪(zhū)价大幅上(shàng)涨(zhǎng)。短期来(lái)看(kàn)，“五一(yī)”小(xiǎo)长假前，终端备货(huò)启动，集团(tuán)场缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然(rán)而，假期效应(yīng)过后，市场情绪逐渐褪去，猪价将重回供需基(jī)本面。当前距“五一”小长(zhǎng)假仅剩(shèng)3个交易(yì)日，期(qī)货盘面资(zī)金已经提(tí)前反映了市场情绪。建议投资(zī)者控(kòng)制仓位，防(fáng)范假期风(fēng)险。

　　蒋琴(qín)认为(wèi)，综合来看，猪价颓(tuí)势(shì)不改，大概率仍将保(bǎo)持低位盘整运(yùn)行状态。不过，市场预(yù)期二(èr)季度二(èr)次育肥(féi)缓(huǎn)慢入场，行情或好于一季度。按照官方能(néng)繁存栏数据推算，今年3到10月，生(shēng)猪理论出栏量处于逐步增加的阶段，并于10月份达到理论出栏峰(fēng)值，11月生猪理论出栏(lán)量大概率环比下降。而11月(yuè)份正值猪肉(ròu)消费旺(wàng)季，供减(jiǎn)需增(zēng)预期(qī)下，相对支撑当期生猪价格，故目前盘(pán)面11月价格相对坚挺(tǐng)。不过在(zài)国家良好调控之下，能(néng)繁母猪产能并(bìng)未(wèi)过(guò)度去(qù)化，生猪存出栏量(liàng)保持稳定，猪(zhū)价不具备持续大幅上涨的基(jī)础条件。在国家政策端稳定(dìng)猪价(jià)意愿强(qiáng)烈的背景下(xià)，期(qī)价(jià)上行压(yā)力(lì)恐加大(dà)，追涨风险积聚(jù)，操作上，建议养殖端锚定(dìng)成本，择机卖(mài)出套保锁定(dìng)利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求不(bù)容乐观

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货盘中大幅(fú)下跌，连续第三个(gè)交易日(rì)下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期(qī)棕榈油(yóu)行情(qíng)变化多集中在需求端(duān)的扰动，一方(fāng)面(miàn)，印度洗船事(shì)件为(wèi)盘面带来了压(yā)力；另一方面，市场对于第(dì)二(èr)波(bō)新冠疫情可能到来从而(ér)降低国内需求的(de)担忧则进(jìn)一(yī)步加速(sù)了(le)盘面下(xià)滑。”国联期货农产品事业(yè)部分析师(shī)姜颖告诉(sù)期(qī)货日报记者，根据新(xīn)加坡(pō)、日本(běn)等海外经验，第二波疫情的(de)波及(jí)范围预计很大概(gài)率将小于第一波，短期(qī)情绪释放后，棕榈(lǘ)油将回归基本(běn)面。从相(xiāng)关因素的梳理来看，目前(qián)处(chù)于短多长空的局(jú)面。

　　据国(guó)海良时期货(huò)油脂分析师孙啸介绍，开斋节(jié)后(hòu)市场(chǎng)延续了产地未来(lái)供需转宽松的交易逻辑。马(mǎ)来(lái)西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报(bào)价分别为995美元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交(jiāo)易(yì)日均有(yǒu)20美元/吨左(zuǒ)右的下跌。巨大(dà)的back结构(gòu)也显示出市场对东南亚(yà)地区(qū)棕榈油食用(yòng)需求转(zhuǎn)入淡季以及印尼可能(néng)放(fàng)松DMO出口(kǒu)限(xiàn)制的担忧。产(chǎn)地(dì)供(gōng)需偏宽松(sōng)的预期(qī)在印尼GAPKI公布(bù)2月份产量后得到(dào)强化。数据显示(shì)，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为(wèi)历史同期(qī)最高水平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季节性(xìng)减量。目前产地已(yǐ)步入增产季，在马来西亚摆脱(tuō)洪水(shuǐ)扰动(dòng)后，产区(qū)未来整(zhěng)体(tǐ)产量可能(néng)非常(cháng)可观(guān)。

　　“3月份(fèn)马来西亚出(chū)口大增，库存(cún)超预期下降(jiàng)至167万(wàn)吨，不(bù)过，4月份马来西亚出口骤降，斋月节备(bèi)货(huò)结(jié)束(shù)、主要进口国植物油供应充足，印(yìn)度3月棕榈油库存仍(réng)有(yǒu)59万吨，植物油库存则继续(xù)增高至345万吨，充(chōng)足的库存和竞争油脂的(de)影响或将冲击(jī)印度对棕(zōng)榈油进口。”徽商期货油脂油料(liào)分析师(shī)郭文伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数据显示，马来(lái)西亚4月1—25日(rì)棕榈油出口(kǒu)量为92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然而(ér)棕榈油已经步(bù)入(rù)季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来(lái)西亚(yà)棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋势。不(bù)过，4月份处在复(fù)产初期，且今年4月(yuè)份工(gōng)作日较少，产量预计在(zài)150万吨以(yǐ)下，4月底马(mǎ)来西亚棕榈油库存预计开(kāi)始小幅度累库，且随(suí)着复产利多增强和出口前景不佳持续，后期马棕继续(xù)面临累库压力，棕榈油行情(qíng)或维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份印度(dù)食用油进口113.56万吨(dūn)，处于季(jì)节性中性位置，其中棕(zōng)榈油进口量(liàng)高达72.8万(wàn)吨，占比突出(chū)。但(dàn)是(shì)其国内食用油峰(fēng)值(zhí)库存(cún)问题仍未解决。截至3月末，其食用(yòng)油总(zǒng)库(kù)存依旧(jiù)在344.7万吨，未见回落(luò)。根据(jù)目前已经走负的国际(jì)豆棕(zōng)差，预计(jì)4—6月国际棕榈油进(jìn)口需求大概率出(chū)现萎缩。

　　此外，国(guó)内方(fāng)面，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口严重(zhòng)倒挂，远月(yuè)有所修复，近月进口(kǒu)偏低，远月买船(chuán)有所(suǒ)增加。海关数据显示(shì)，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预估分别(bié)在(zài)35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍(réng)处在历史(shǐ)同期(qī)高点，截至(zhì)4月25日，库存为85万吨(dūn)，连续4周下(xià)降(jiàng)，随着气(qì)温升高及棕榈油消费进一步(bù)好转，需(xū)求有望回升，国内棕榈油继续呈现去(qù)库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘棕(zōng)榈油仍将随油脂整体弱势运行，有(yǒu)下(xià)破可能。5月份东(dōng)南(nán)亚天气值得(dé)关注(zhù)，目前已有少雨(yǔ)迹象，泰国最(zuì)为明显，印尼次之。如果(guǒ)出现持续干燥天气，产区增产节奏将被打破，届时，棕(zōng)榈油有(yǒu)望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油尚存(cún)利(lì)多因(yīn)素支撑(chēng)。国内贸易(yì)商进口利润深度亏(kuī)损(sǔn)，5月(yuè)船期频现洗船，进口(kǒu)到(dào)港数量将明(míng)显减少。在此(cǐ)基础(chǔ)上(shàng)，随着(zhe)天气升(shēng)温，棕榈油(yóu)消费(fèi)季节性回暖。第二(èr)轮疫(yì)情虽可能有影响，但无法改变消费逐步恢复的大势，国内库存短期内仍可(kě)能(néng)加(jiā)速去化。长(zhǎng)期市场对于未来供应(yīng)充裕(yù)的预期基本一致(zhì)。天气(qì)情(qíng)况有所好转，马来西亚(yà)与印(yìn)尼步入增产周期，供(gōng)应(yīng)增加(jiā)而出口(kǒu)需(xū)求较(jiào)差(chà)，未来产地(dì)存在累库预期。与(yǔ)此(cǐ)同时，国际豆粽FOB价差(chà)处于历史极低(dī)负值(zhí)，棕榈(lǘ)油价(jià)格(gé)丧失竞争优势，在豆油(yóu)、菜油未来(lái)存在集(jí)中供(gōng)应压力的情况下，棕榈油长期需求(qiú)不(bù)容乐观。

　　“综合来看，短期利多因(yīn)素对盘面有一定支撑，价格(gé)或(huò)以区间调整为主。长期来(lái)看，棕榈油将逐渐(jiàn)演变(biàn)为供强需弱格局(jú)，叠加全(quán)球宏观经(jīng)济(jì)环(huán)境偏(piān)弱，价格重心或逐步(bù)下移。”姜颖(yǐng)说。

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