核心(xīn)观点:在当前经济恢复(fù)的不确定性下，高(gāo)股息(xī)策(cè)略(lüè)有望(wàng)以其(qí)确定的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入(rù)和较高的安全边际(jì)为投资者提供不(bù)错的(de)收(shōu)益(yì)。而基本面稳(wěn)健(jiàn)，分红率高(gāo)而稳定(dìng)，估值处于(yú)历史低位，银行板块将成为高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块。

　　高股息策(cè)略是以股息率为投(tóu)资(zī)要(yào)素，选择股息率(lǜ)较高的股票并长期持有的投资策略。高(gāo)股(gǔ)息(xī)率一方面意味着公司有较高的股利支付率，投资者每年可以获得较高的(de)股利收入作为绝对收益(yì)，另一(yī)方(fāng)面意味着公司估(gū)值较低，因此具备一定的安全边际，而且投(tóu)资的成本相(xiāng)对较低，长期持有还可以节税(shuì)。从写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语历史(shǐ)表现(xiàn)上来看，高股息策略的(de)安全性较高，在市场下行阶段(duàn)更加抗跌，防(fáng)御性(xìng)更强。从当前宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的角度(dù)来看，疫(yì)情三年后经济恢复仍然有较大的不确定性；从大类资产的投资收益来看，目前可投资的资产不多，收益率在下(xià)行。因此以银行(xíng)板块为代表的高股息(xī)策略有望(wàng)取(qǔ)得(dé)相对不错的收益(yì)。

　　高股息率想要取得较好的收益就需要满足以下几个写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语条件：1）在分(fēn)子部分也就是股息端需要有一(yī)贯较高而且稳定(dìng)的分红(hóng)率；2）有稳定股息的(de)前提就是行业基本面需要(yào)稳定；3）在分母部分也就是股价端(duān)估值低，因此(cǐ)安全(quán)边际比较高，下降空间有限，波动性(xìng)较(jiào)低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进(jìn)一(yī)步提升的可能

　　而银(yín)行板块恰(qià)好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行过(guò)去(qù)三年的现金(jīn)分红(hóng)率整体都(dōu)在24％以上，其中大行最高，其次(cì)是股份行(xíng)和城商行，农(nóng)商(shāng)行相对低一些。2）银(yín)行高(gāo)分(fēn)红(hóng)的(de)背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来看，上市银行整体营收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一(yī)季度(dù)集中迎来(lái)资产重定(dìng)价的情况下能(néng)够保持(chí)正增殊为不(bù)易。上市(shì)银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收，拨(bō)备(bèi)与税收优惠共同贡献(xiàn)利润释放。预(yù)计随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存款利(lì)率的(de)下行和理财资金赎回(huí)的趋(qū)缓(huǎn)也(yě)会使得负债成本有望(wàng)进(jìn)一步下行，净息差预计会在下(xià)半年提升。资产质量方面银行板块(kuài)处于(yú)历史较优水平(píng)，上市银行不良率继续环(huán)比(bǐ)下降，基本处在(zài)2014年来历史(shǐ)低(dī)位，拨(bō)备覆(fù)盖(gài)率(lǜ)维持(chí)在245％的高位。3）目(mù)前(qián)银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年(nián)到(dào)现在的历(lì)史数据来看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低的水平。因此银(yín)行(xíng)板块的配置安全边际和(hé)性价比较好，作为低且稳(wěn)定的分母也保证了其(qí)比较(jiào)高的股息率。4）银行板块作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高的板块，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，国资持(chí)股(gǔ)比例和今年以来的(de)涨(zhǎng)幅也有(yǒu)43％的正相关(guān)性，中特估有(yǒu)望为投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外的附(fù)加资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济(jì)下滑(huá)超预(yù)期，经(jīng)济恢复不及(jí)预期(qī)。

　　摘要选自(zì)中泰证券研究所研(yán)究报告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

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