当前，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自(zì)己和国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了(le)债(zhài)务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估(gū)计(jì)是(shì)，若国会未能提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将(jiāng)无(wú)法继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再(zài)提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需(xū)要(yào)满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫(yì)情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的(de)风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来(lái)可能(néng)会投入更多(duō)人(rén)员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机(jī)构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存款的账(zhàng)户往往是(shì)由(yóu)企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实(shí)时提(tí)款带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石(shí)油(yóu)销售，但(dàn)过(guò)去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者(zhě)了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到近月(yuè)，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆(bào)，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了(le)油(yóu)脂大消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化供给的(de)压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县主要机构公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)偏低主要(yào)在(zài)于(yú)当月(yuè)假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外(wài)供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国(guó)经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和(hé)，令原(yuán)油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边(biān)际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行(xíng)业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的(de)美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业(yè)危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)的(de)压制依然存(cún)在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业(yè)内人士(shì)看来(lái)，进入增库周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产量表(biǎo)现不昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能(néng)还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累(lèi)库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行(xíng)情(qíng)的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不(bù)具(jù)备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合(hé)约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待(dài)供需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价(jià)差做(zuò)扩。

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