在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专业选股人士(shì)将资(zī)金从银行(xíng)等对(duì)经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期(qī)被(bèi)视为具(jù)有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防御性(xìng)股票(piào)的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决(jué)于商业周(zhōu)期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的(de)最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型(xíng)基金(jīn)紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表明，人们相信(xìn)美联(lián)储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国(guó)银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债(zhài)券(无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释quàn)比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时(shí)候(hòu)都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算(suàn)机(jī)驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市(shì)稳步上(shàng)涨和市(shì)场波(bō)动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪(zōng)基(jī)金和波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性资金管理公司(sī)近(jìn)几个月增(zē无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释ng)加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资(zī)者仓位模(mó)型最能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志(zhì)银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资(zī)者，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限(xiàn)制量化基(jī)金的(de)需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金(jīn)改变路(lù)线(xiàn)，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还(hái)不足(zú)以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也(yě)预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最(zuì)具周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在下行(xíng)周期(qī)结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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