随着一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基(jī)金配置清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在(zài)一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计持有华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著(zhù)称(chēng)，截止今(jīn)年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对(duì)于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前(qián)三(sān)。Wind数(shù)据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持在熟悉(xī)的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被(bèi)动指数基(jī)金增持前(qián)三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金中，汇(huì)添富科(kē)技创新、易方达(dá)供给改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长位列(liè)增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财(cái)通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分别为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智(zhì)胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次(cì)为易方(fāng)达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工(gōng)智(zhì)能主题的不(bù)断发(fā)酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高(gāo)行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安(ān)泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季(jì)报中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益(yì)资产的(de)仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的(de)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例，同(tóng)时(shí)适度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝(jué)对(duì)收益或(huò)相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既(jì)定的策(c青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么è)略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积(jī)极挖掘市场上(shàng)相对(duì)收益(yì)和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明(míng)显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策(cè)方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年(nián)全年(nián)股(gǔ)票市场的(de)主要方向逐渐有了较(jiào)明确(què)的(de)判断，在操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估(gū)值(zhí)价(jià)值风(fēng)格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济(jì)相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视(shì)相(xiāng)关(guān)板块的估值水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产配置策(cè)略，但(dàn)继续对部(bù)分主动权益(yì)基金进行了分散(sàn)和优化(huà)，在一季度股票(piào)市(shì)场整体小幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分化巨(jù)大(dà)的市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为主；权青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么益方面，基于(yú)不同板块的基本面和估(gū)值(zhí)性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度(dù)价(jià)值和价值质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏成长策(cè)略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低(dī)估值、低(dī)拥(yōng)挤度(dù)）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏(piān)科技成长策略(lüè)基金的配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的(de)投资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基(jī)金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产(chǎn)年度目(mù)标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长和政策支(zhī)持方向作为调(diào)整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的(de)标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的(de)观察，鹏(péng)华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期(qī)板块、受益于(yú)社会(huì)经济活(huó)动趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国(guó)产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方(fāng)向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会(huì)？如何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报中提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的度过(guò)，国(guó)内大(dà)类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的(de)状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性(xìng)和未来发(fā)展方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全(quán)、数字经济(jì)和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来(lái)的潜(qián)在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权(quán)益(yì)来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处(chù)均在具备(bèi)吸引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资(zī)提供(gōng)一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济修(xiū)复是确定性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的(de)空间。结(jié)构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自(zì)主可控等(děng)领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持(chí)续关注新技(jì)术对经(jīng)济各(gè)个(gè)领(lǐng)域(yù)的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市(shì)场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会(huì)不(bù)断寻找基本(běn)面改善的(de)诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开(kāi)始，估(gū)计市场会(huì)围(wéi)绕(rào)各行业(yè)受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向。同时(shí)，因处于(yú)复苏(sū)阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备(bèi)长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关(guān)注央(yāng)国(guó)企改革能(néng)否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基(jī)本面的(de)改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半(bàn)导(dǎo)体行业可能(néng)在下半(bàn)年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气(qì)度相(xiāng)较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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