近日，国(guó)内上市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布(bù)了一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整体(tǐ)下跌(diē)的(de)背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在(zài)一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现收益(yì)指基金本期(qī)利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利润为本期(qī)已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益加上本期(qī)公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于(yú)增(zēng)加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业(yè)复(fù)产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于(yú)偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内(nèi)基聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯金(jīn)投资策(cè)略和运作分析(xī)，国(guó)投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度白银在(zài)初(chū)期两(liǎng)个(gè)月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年(nián)初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价(jià)有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主要受制(zhì)于白(bái)银工业属(shǔ)性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策(cè)调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也(yě)需(xū)关注(zhù)突发地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体(tǐ)债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一(yī)次(cì)加息聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯。随(suí)着美国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配(pèi)置(zhì)价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及(jí)金银(yín)比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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