当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去(qù)帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财(cái)政部次日(rì)启动非常(cháng)规举措维持(chí)政(zhèng)府运(yùn)营(yíng)，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发出(chū)了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政府的所有义(yì)务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议(yì)案在(zài)众议(yì)院以微弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的(de)议(yì)案没(méi)机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意识到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也(yě)没(méi)有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴(bào)中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的(de)西(xī)太平洋合众银(yín)行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可能会(huì)投(tóu)入更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对资(zī)产超(chāo)过(guò)500亿(yì)美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意(yì)味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时(shí)提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美(měi)国纳(nà)税(shuì)人(rén)带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了(le)国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了(le)市场(chǎng)交易逻(luó)辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期(qī)乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产量或不(bù)及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是(shì)不温(wēn)不火；菜(cài)油(yóu)整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格(gé)优(yōu)势相比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来种植园(yuán)的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)环(huán)境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的美国非农(nóng)就业等数(shù)据全(quán)面超(chāo)预(yù)期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆(dòu)新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存(cún)趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不(bù)佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴希望的拼音是什么于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计(jì)将为马来(lái)西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累库(kù)趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是(shì)近(jìn)月进(jìn)口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料希望的拼音是什么的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供(gōng)应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩。

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