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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能(néng)不得(dé)不进一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定(dìng)时间，看(kàn)看经济数(shù)据表现再决(jué)定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮助(zhù磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联(lián)储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的(de)境外投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易(yì)品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外(wài)汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资(zī)者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并(bìng)完(wán)成内地银行(xíng)间债(zhài)券市(shì)场准入备案(àn)的境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净(jìng)限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的(de)继续发(fā)酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，外(wài)围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度(dù)业(yè)绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味(wèi)着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼(ní)国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本(běn)周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的(de)原因来(lái)自于马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国(guó)内(nèi)消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的(de)利空因素逐步(bù)弱化(huà)也对(duì)盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的(de)主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的(de)季(jì)节性减产以及(jí)印尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫(yì)情防(fáng)控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数(shù)据(jù)保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水(shuǐ)平低(dī)是(shì)去库(kù)的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库(kù)更多是供需双重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的(de)是，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看，在(zài)厄(è)尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美(měi)国银行业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预(yù)期对豆系(xì)品种带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南(nán)美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出现生物柴(chái)油产量的大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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