国内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银(yín)行的股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该银(yín)行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其(qí)第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在接下来的(de)两天(tiān)内(nèi)下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多的问题(tí)。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未(wèi)能(néng)充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪(kān)一(yī)击(jī)。他们的(de)确发现了风险，却(què)没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够的(de)措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了(le)对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名美(měi)联储的文(wén)化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不(bù)够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的(de)流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的(de)银(yín)行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资(zī)本规(guī)划和风(fēng)险管理不(bù)足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票(piào)回购、股(gǔ)息(xī)支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分担的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以及某些私(sī)人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌(wū)农(nóng)产品的单边(biān)措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括(kuò)葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务(wù)部最新(xīn)公布的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记(jì)者表示(shì)，上述数据(jù)显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折(zhé)年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美银(yín)行信(xìn)用危机的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个(gè)人(rén)消费支出在(zài)内(nèi)的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压(yā)力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率(lǜ)将会(huì)保持加(jiā)息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的(de)态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图(tú)和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是(shì)权益市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目前金(jīn)融(róng)以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是(shì)对于(yú)6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰(yīng)的(de)政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会(huì)议上需要重点关注美(měi)联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲(chōng)击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的(de)乐观预(yù)期(qī)出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反(fǎn)复(fù)，不断激发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能(néng)造成(chéng)通(tōng)胀回(huí)归波(bō)折反(fǎn)复(fù)，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会(huì)延续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出(chū)政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍会延(yán)续(xù)当前(qián)“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一(yī)是美(měi)国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的(de)趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还(hái)没(méi)结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置(zhì)的(de)角度来(lái)看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来(lái)的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息(xī)的预期(qī)仍(réng)大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键数(shù)据(jù)较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因(yīn)素也多空交(jiāo)织(zhī)，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会(huì)议等(děng)重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业(yè)危机(jī)及债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者要(yào)防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联(lián)储会(huì)议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节(jié)，则(zé)要(yào)保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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