本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是(shì)受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至周(zhōu)四(sì)，香(xiāng)港(gǎng)中企指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储加息(xī)在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将(jiāng)中国(guó)股票评级从(cóng)高配(pèi)下(xià)调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据(jù)预(yù)示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个(gè)基(jī)点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行(xíng)业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年(nián)K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央(yāng)企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本(běn)新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关(guān)键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低位上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市(shì)场人(rén)气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速(sù)。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半年(nián)线和(hé)年线(xiàn)关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大。

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