自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基(jī)本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的(de)投资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈(chén)皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的(de)定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级(jí)主动权(quán)益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从(cóng)基(jī)金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基(jī)金在(zài)今年一(yī)季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持(chí)高仓位运(yùn)作，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金(jīn)净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一季度(dù)末的(de)仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的差(chà)不(bù)多的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度(dù)配(pèi)置港股 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，另外，在区域分布上配(pèi)置的(de)更(gèng)加(jiā)均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需(xū)要时刻保持一种克制(zhì)而理性的(de)心理(lǐ)状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机(jī)会时(shí)全力出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精选一季度(dù)末持(chí)仓上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去年(nián)末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油(yóu)新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达优质(zhì)企业(yè)三(sān)年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已(yǐ)经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其(qí)前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会清(qīng)晰写(xiě)道自己(jǐ)的投(tóu)资思路(lù)，这一次也不例(lì)外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸(xī)引人(rén)的(de)一(yī)点是(shì)，投资(zī)者(zhě)可以用很长一(yī)段时(shí)间来充(chōng)分(fēn)观察公司的(de)发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜(qián)力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势(shì)之一在于可积累(lèi)性。具(jù)体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析(xī)方法的理解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的(de)洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都使(shǐ)投资(zī)者(zhě)未来更可(kě)能(néng)做出对具体投资(zī)标的(de)内在(zài)价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性可能并不显著(zhù)。但如(rú)果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回(huí)报(bào)作(zuò)为(wèi)终(zhōng)级(jí)目标，可积累性就是这一(yī)目标的(de)最重要保(b华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约ǎo)障，选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续(xù)做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司(sī)是(shì)如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投资者带来(lái)长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告并对财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动都会反(fǎn)映在财(cái)务(wù)数(shù)据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调研(yán)中对(duì)企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公司(sī)过去和当(dāng)前(qián)的(de)财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会(huì)超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司(sī)都(dōu)经历过短期的(de)经营业绩和股价(jià)的(de)震荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往(wǎng)往(wǎng)没(méi)有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来(lái)的(de)重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末该基(jī)金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季(jì)度(dù)末(mò)前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在该基(jī)金去(qù)年四季度末的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为(wèi)新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端制造业资(zī)产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关(guān)系不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应(yīng)用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是(shì)高端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势(shì)的高端(duān)制(zhì)造产业链布局(jú)。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对(duì)本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价(jià)中(zhōng)未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会(huì)可预见地加大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高(gāo)了(le)难(nán)度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选择(zé)也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济(jì)基金中回(huí)顾(gù)一(yī)季度市场(chǎng)行情时(shí)表示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业(yè)投资的信(xìn)心恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏(sū)力度(dù)相(xiāng)比市(shì)场乐观(guān)预(yù)期(qī)仍有一(yī)定差距。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融(róng)风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这是(shì)否(fǒu)只(zhǐ)是当(dāng)下复(fù)杂环境下(xià)各种危机(jī)的(de)冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际(jì)资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一(yī)步(bù)加剧(jù)了市(shì)场结(jié)构的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱动的(de)投(tóu)资(zī)主线(xiàn)，本基金一(yī)季(jì)度操作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了(le)部分(fēn)白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退出(chū)该基金(jīn)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝(bǎo)信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一只仍保留(liú)在(zài)前(qián)十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度(dù)的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应(yīng)北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股(gǔ)份、特(tè)钢龙(lóng)头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一(yī)次(cì)全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的(de)生产效率，但客观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的(de)定价(jià)能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我们(men)更倾向于通过(guò)深(shēn)入研究获得超额(é)认知、并(bìng)最终映射到投资(zī)上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时(shí)的不(bù)断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在(zài)酝酿或(huò)发酵(jiào)，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世(shì)界(jiè)的链(liàn)接(jiē)，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得(dé)了(le)更(gèng)多(duō)实质(zhì)性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们(men)也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域(yù)医学是(shì)一(yī)家以第三方(fāng)医学检验及(jí)病(bìng)理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供领先(xiān)的(de)医学(xué)诊断(duàn)信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基础(chǔ)化(huà)工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年(nián)实(shí)施(shī)的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前数据上呈现的(de)复苏力度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是(shì)积极的因素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体估(gū)值(zhí)依然处(chù)于(yú)长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权(quán)益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时(shí)间维度，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受(shòu)市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合适的(de)。未来我(wǒ)们(men)依然(rán)会致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披露时(shí)反复强调，我们并(bìng)不具备精确(què)预(yù)测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中(zhōng)在耐心(xīn)收集具(jù)有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值的实现和市场情绪(xù)在(zài)未来某个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自(zì)身(shēn)增(zēng)长(zhǎng)带来的(de)资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基(jī)金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他(tā)在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报(bào)写道，一季(jì)度(dù)组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国(guó)失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持续(xù)更长时间。气(qì)球(qiú)事件导致(zhì)中美(měi)关系(xì)华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过(guò)程，特别是(shì)居民和中小企业(yè)，需要时间(jiān)修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心回(huí)升、超额储蓄(xù)下降是必然事(shì)件，消费今(jīn)年大概率超预(yù)期回(huí)升。就近期公布(bù)的社融(róng)和(hé)地产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来(lái)的金融(róng)风险(xiǎn)更多是流动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危机(jī)的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理(lǐ)难度较大(dà)，这也意(yì)味着(zhe)全(quán)球无(wú)风(fēng)险收益(yì)率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合(hé)作的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到(dào)很多公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观企业变化(huà)可(kě)以(yǐ)让(ràng)内心(xīn)更加(jiā)平(píng)静。我们(men)对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好(hǎo)收益。

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