大家好，转眼假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大(dà)消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来(lái)，在以习近(jìn)平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态(tài)化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍需要(yào)克(kè)服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和(hé)改(gǎi)善性住(zhù)房(fáng)需求的(de)支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时(shí)，会议还(hái)提出，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面ong>

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造(zào)业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)接(jiē)管了第(dì)一共和银行(xíng)，这是本(běn)轮(lún)美国银行业危机中第四家(jiā)倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭(xí)击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及(jí)时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无(wú)人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面)罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日(rì)程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也没(méi)有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图(tú)发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在(zài)合适的时间和地(dì)点采取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站消息(xī)，针对无(wú)人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌方企图使用(yòng)无(wú)人机(jī)袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳，布局业(yè)绩(jì)驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策和外部环(huán)境(jìng)相比4月继续(xù)不断改善(shàn)，投资者(zhě)对(duì)经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口，财(cái)报季结束(shù)后(hòu)，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股(gǔ)实质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上(shàng)行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有(yǒu)望延续(xù)稳(wěn)中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷期(qī)已(yǐ)过(guò)。3）海外(wài)风险需(xū)要(yào)密(mì)切关注，如(rú)若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结(jié)合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽(suī)受(shòu)节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表(biǎo)现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡(héng)期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线索在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场(chǎng)有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的(de)科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜(shèng)率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅(fú)上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来看，全(quán)球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市(shì)场预期，美(měi)国(guó)银行业(yè)危机和(hé)两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同(tóng)时也促使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内服务(wù)消费大(dà)幅回升(shēng)，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量(liàng)政策收紧(jǐn)风险不(bù)大，企业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政(zhèng)治(zhì)局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市第(dì)一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结(jié)束(shù)的拐点(diǎn)，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还(hái)出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回(huí)升(shēng)可能不会持(chí)续(xù)太(tài)久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认(rèn)为可能(néng)主要有两个(gè)短期(qī)原(yuán)因(yīn):（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市(shì)场的战术调(diào)整虽然可能(néng)已经完成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏数(shù)据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道(dào)大(dà)切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利(lì)率、反复的美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中期的坦途(tú)较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合(hé)在(zài)经(jīng)济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道(dào)的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调(diào)整(zhěng)，是进一(yī)步(bù)加配的良机，其中以科(kē)创50方(fāng)向最为关键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起