本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下(xià)行(xíng)更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为同(tóng)股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现为全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息(xī)在即(jí)，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国(guó)股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令(lìng)流动(dòng)性(xìng)折价效(xiào)应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压(yā)，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者(zhě)市(shì)净率远高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中(zhōng)特(tè)估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估(gū)值回(huí)归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的(de)估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hón全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案g)五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷(pēn)式牛(niú)市(shì)带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘(pán)较周三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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