5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增(zēng)长，最高(gāo)份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内为什么复兴号很少人买人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多(duō)投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一(yī)，年(nián)内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不(bù)及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额(é)提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中(为什么复兴号很少人买zhōng)国经济(jì)体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是(shì)数字化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大(dà)企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价(jià)其(qí)实是过度反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬(xún)半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期(qī)的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能(néng)看(kàn)出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的(de)投资机(jī)会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次(cì)工业革(gé)命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新，第三次是(shì)信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息(xī)革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产业革(gé)命爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端(duān)各方面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的(de)国产替代(dài)，党(dǎng)的(de)二(èr)十(shí)大对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费(fèi)品的(de)复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大的(de)周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们(men)也会通(tōng)过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道(dào)。

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