《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前(qián)端芯片及模组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括智(zhì)能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持(chí)续(xù)进行高额研(yán)发投入(rù)；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产(chǎn)品验(yàn)证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库(kù)存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近(jìn)的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不(bù)足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞(pú)华、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况看，大基金二期在(zài)投资(zī)慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端(du少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字ān)芯片(piàn)杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预(yù)计未来(lái)每个(gè)射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市场对射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个(gè)数(shù)据(jù)是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯片测设(shè)中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设(shè)以及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的(de)市场地(dì)位，增加头部客(kè)户(hù)的(de)市(shì)场份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟进射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加大(dà)对(duì)上(shàng)游滤波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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