昨天(tiān)深夜(yè)，美国债务上限(xiàn)谈判突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国(guó)共和党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议(yì)开始(shǐ)后不(bù)久就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判代(dài)表实在不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于(yú)“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双(shuāng)方(fāng)是否会在周五或周(zhōu)末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业(yè)的(de)压力可能影(yǐng)响联储的利率路(lù)径，若源于银行业危机(jī)的(de)信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息(xī)25个基点(diǎn)的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易员(yuán)预计(jì)美联储(chǔ)下月(yuè)将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易(yì)员(yuán)似(shì)乎(hū)更受债(zhài)务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感的(de)两年期(qī)美债收(shōu)益率迅(xùn)速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来(lái)高位，一度(dù)较高(gāo)位回落(luò)超过10个(gè)基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末以来(lái)高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步(bù)回升(shēng)，全天攀升收官，美(měi)股(gǔ)和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低(dī)走，受(shòu)债(zhài)务上限谈(tán)判暂(zàn)停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本(běn)金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨六(liù)点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会(huì)场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债务上限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国(guó)国会众议院(yuàn)议(yì)长麦(mài)卡锡(xī)表示，共和党人将于北京时(shí)间(jiān)今(jīn)天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动的增加政府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进(jìn)一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措施(shī)余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北(běi)京时(sh黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先í)间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场关注他提供的利(lì)率路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派(pài)信号(hào)称(chēng)，自(zì)己(jǐ)倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行业危机导致的(de)信贷(dài)条(tiáo)件收紧，可能(néng)意味着美(měi)联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就(jiù)业和(hé)通胀(zhàng)造成(chéng)的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息(xī)至那么高的水平就能成功(gōng)打压通胀。美联(lián)储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策(cè)立场现在是对经济(jì)增长(zhǎng)具有限制(zhì)性的。做(zuò)太多与做太少的风(fēng)险(xiǎn)正(zhèng)变得(dé)更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后(hòu)，以及近期银(yín)行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等(děng)多重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能(néng)力观察(chá)更多数据和未来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再决定可能(néng)需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调季(jì)度经济预测的(de)准确(què)度通常存(cún)在挑战，他上述提到的(de)观点及(jí)其能实(shí)现的程度也都存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面临着历史性(xìng)高企的不确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策(cè)应进一(yī)步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明(míng)银(yín)行业危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业压力将影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜(yè)盘交(jiāo)易时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约(yuē)的日内平今仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱(ruò)；二是(shì)宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三是交易(yì)者在对(duì)冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华(huá)研究(jiū)院能化分(fēn)析师(shī)李嘉豪认(rèn)为，各自(zì)的原因并(bìng)不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的(de)主(zhǔ)要原因在于(yú)远兴投(tóu)产的消息面刺(cì)激，使得盘(pán)面(miàn)出现较大(dà)跌(diē)幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库(kù)，可见下(xià)游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一(yī)定(dìng)的影响(xiǎng)。在(zài)现货松(sōng)动、投产预期、库(kù)存(cún)累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在(zài)于(yú)前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价(jià)格(gé)松动(dòng)，中下游的备(bèi)货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江(jiāng)文(wén)敏具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近期(qī)主要市(shì)场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后(hòu)续2号(hào)线原(yuán)计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月(yuè)份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划(huà)于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构(gòu)在9月会发生(shēng)变(biàn)化，这(zhè)是市场(chǎng)早已预期的，市场也(yě)已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链(liàn)开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从近(jìn)月合约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向(xiàng)期货回归(guī)的(de)方式收敛(liǎn)基差上可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需(xū)求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单(dān)支撑(chēng)，5月(yuè)中旬(xún)订单天数(shù黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地(dì)区产销数据平(píng)均为65％，湖(hú)北地区产销数据(jù)平(píng)均为73％，华东地区(qū)产销数据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要(yào)新(xīn)增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日(rì)熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直(zhí)都比较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在(zài)去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润(rùn)改善很多，加(jiā)之终端表现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下(xià)，整(zhěng)个工业品价格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此前强势(shì)的中(zhōng)观(guān)逻辑终敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势或将持续(xù)

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现货(huò)价格短(duǎn)期的企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌(diē)至成(chéng)本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩(shèng)，而(ér)短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到(dào)过(guò)剩的周期中，价格趋势(shì)预(yù)计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃(lí)，需(xū)要等待(dài)的则是中(zhōng)下游的备货意(yì)愿(yuàn)何时能够起来：一是等(děng)待下(xià)游的原料库(kù)存消耗，二是对(duì)未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹性(xìng)，价格预期偏弱。后(hòu)市关(guān)注(zhù)在需(xū)求存在缺口的(de)情形下(xià)，7月(yuè)订单是否依旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价(jià)格开始冲击(jī)成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则(zé)还是要关注持仓的(de)变化(huà)，短线资金离场或使(shǐ)得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明(míng)朗(lǎng)，基(jī)差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注远兴(xīng)能源的后续投(tóu)产进展、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保(bǎo)持，中长期则(zé)视终(zhōng)端(duān)需(xū)求(qiú)变动来判断是否维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注下游深(shēn)加工订单情况、地(dì)产施工端情况。若后期(qī)地产施工(gōng)端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻(bō)璃的(de)需求量(liàng)将(jiāng)抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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