核(hé)心观点:在(zài)当前经济恢复的不确定性下，高股(gǔ)息策略有望以(yǐ)其确(què)定的(de)股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边(biān)际为(wèi)投资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健，分红率高而稳定，估(gū)值(zhí)处于历史低(dī)位(wèi)，银行板(bǎn)块将(jiāng)成为高股息策略(lüè)的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息(xī)率为投资要(yào)素，选(xuǎn)择股息率较高(gāo)的股票(piào)并长期持(chí)有的投资策略。高股息率一方面意味着公司有较高的股利支(zhī)付率，投资(zī)者每(měi)年可(kě)以获得较高的股(gǔ)利收入作(zuò)为绝对收益(yì)，另一方面意味着公(gōng)司估值较低(dī)，因(yīn)此具(jù)备一(yī)定的安(ān)全边际，而且投(tóu)资的成本相对较(jiào)低，长期持有还可(kě)以节税(shuì)。从(cóng)历(lì)史表现上来看，高股息策(cè)略的安全(quán)性较高，在市场下(xià)行阶段更(gèng)加抗(kàng)跌，防御(yù)性更强。从当(dāng)前宏观经济的角度来(lái)看，疫情(qíng)三年后经济恢复仍然有较(jiào)大的不确定性(xìng)；从大类资产的投资收(shōu)益来看，目前(qián)可(kě)投资的资产不多，收益率在下行。因(yīn)此以银行板(bǎn)块为代表(biǎo)的高股息策略有(yǒu)望取得(dé)相对不(bù)错(cuò)的收益。

　　高股(gǔ)息率想要(yào)取得(dé)较好的收益就需要(yào)满足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要(yào)有一贯(guàn)较(jiào)高而且(qiě)稳(wěn)定的分红率(lǜ)；2）有稳(wěn)定股息的前提就是行业(yè)基本面需要(yào)稳定(dìng)；3）在分母部(bù)分也(yě)就(jiù)是股(gǔ)价端估值低，因此安全(quán)边际比较(jiào)高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最(zuì)好有一定(dìng)的成长性(xìng)，股价有进(jìn)一步(bù)提升的可能

　　而银行(xíng)板块(kuài)恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市银行(xíng)过去三年的现金现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？分红率整(zhěng)体都(dōu)在24％以上，其中大行最高，其次是股(gǔ)份(fèn)行和(hé)城商行，农商行(x现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？íng)相对低一(yī)些。2）银(yín)行(xíng)高分红的背(bèi)后(hòu)也离(lí)不开经营业绩的(de)稳定。从2023年一季度来看，上市(shì)银行(xíng)整体(tǐ)营收同(tóng)比+0.6％，在一(yī)季度集(jí)中(zhōng)迎来资(zī)产重定(dìng)价的(de)情况下能(néng)够(gòu)保持正增(zēng)殊为(wèi)不易。上市银行(xíng)整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增(zēng)速高于营收，拨(bō)备与税收优惠共同贡(gòng)献利润释放。预(yù)计(jì)随着大(dà)行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步(bù)企稳，而中小银行存款利率的下行和理财(cái)资金赎回的趋缓(huǎn)也会使得负债成本(běn)有望进一步(bù)下行，净息差预计会在下(xià)半年提升。资产质量方(fāng)面银行板块处于历史现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？较优水(shuǐ)平，上市银行(xíng)不良率继(jì)续(xù)环比下(xià)降(jiàng)，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持(chí)在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的(de)。而从2010年到现在的历史数(shù)据来(lái)看，银行板块的(de)PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的(de)水平。因此银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)的配置(zhì)安(ān)全边(biān)际和性价比较好，作为(wèi)低且稳定(dìng)的分(fēn)母也保证了其(qí)比较高的股(gǔ)息(xī)率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板块(kuài)，从(cóng)去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错(cuò)的表(biǎo)现，国(guó)资持股(gǔ)比例和今年以来的涨幅也(yě)有43％的正相关性，中特估有望为(wèi)投资者带来除稳定股息收益(yì)外的附加资(zī)本利得。

　　风险提(tí)示(shì)事(shì)件：经济(jì)下滑(huá)超预期(qī)，经济恢复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究所研究报告(gào)：《银行板(bǎn)块与(yǔ)高股息策略(lüè)：稳定(dìng)收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？