如果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的强烈(liè)投资意(yì)愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特(tè)进(jìn)一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一(yī)全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成(c木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢héng)为了(le)日本股票的(de)净买家。在(zài)此期(qī)间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日本(běn木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢)如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了(le)日(rì)本股市作为(wèi)避(bì)险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资(zī)日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到(dào)了越来越多(duō)平时不太关(guān)注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过(guò)低(dī)成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投资者(zhě)来说应(yīng)该(gāi)颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二(èr)的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配(pèi)，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报(bào)。那(nà)么(me)这(zhè)一次(cì)，即(jí)便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提(tí)日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净(jìng)率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企(qǐ)业(yè)在(zài)意(yì)识到资(zī)本成本的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的(de)行动已开(kāi)始扩(kuò)大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推(tuī)出了(le)力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极压(yā)缩政策性持(chí)股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回购规(guī)模(mó)将进一步创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外(wài)投(tóu)资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持(chí)股，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本(běn)股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这方面发(fā)生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达(dá)到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物(wù)价(jià)与(yǔ)经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游(yóu)客(kè)人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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