尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月(yuè)份期(qī)间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来(lái)越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士(shì)预计，基本在一(yī)季报(bào)披露结束后(hòu)，假设按(àn)此速度(dù)再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁(zào)动是计(jì)算机占(zhàn)优(yōu)，招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来(lái)了(le)机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报(bào)中(zhōng)指(zhǐ)出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服(fú)务(wù)器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替(tì)代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节(jié)，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关(guān)注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模(mó)型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链(liàn)，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份(fèn)、三(sān)利谱(pǔ)、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的(de)智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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