金融(róng)界(jiè)5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年(nián)期(qī)MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有(yǒu)消息称(chēng)本月MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但是机构(gòu笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音)分析，央行行(xíng)长易纲(gāng)曾在3月公(gōng)开表(biǎo)示(shì)目前(qián)实际(jì)利率的水(shuǐ)平(píng)是(shì)比较合(hé)适，且4月28日政治局会议对一季(jì)度的经(jīng)济复苏给(gěi)予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落(luò)至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税(shuì)大月(yuè)，需要关注(zhù)下周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前(qián)媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下调，四(sì)大(dà)国有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限下(xià)调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券分析，预计银行协定存款和通知存款利率上限的下调有助于缓解(jiě)银(yín)行净(jìng)息差偏(piān)窄的问题(tí)。

　　国(guó)君宏观研究指出(chū)，近期部(bù)分银(yín)行调降(jiàng)存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。本轮存(cún)款利(lì)率调降背后的原因，是储蓄(xù)偏高、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄。因此，存款(kuǎn)利(lì)率客(kè)观上可减轻银行负(fù)债成(chéng)本，但(dàn)是这并不足以触发超额(é)储蓄大规模转(zhuǎn)为(wèi)消(xiāo)费及(jí)向金融(róng)资产流入。

　　（1）笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音g>近(jìn)期部分银(yín)行(xíng)调降存款利(lì)率，严格(gé)上(shàng)不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的(de)推进。2023年(nián)4月以来，河南、广(guǎng)东等多(duō)地中小银行（地方农商行为主）发布公告下调人(rén)民币存(cún)款挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济(jì)观察网笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音》等权威媒(méi)体报道(dào)，5月15日起银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为(wèi)我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年(nián)期存款基准利(lì)率（整存整(zhěng)取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行存款利率调(diào)降严(yán)格(gé)意义上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调(diào)降也属于“利率市场(chǎng)化”的(de)进一步深化(huà)。

　　（2）存(cún)款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠加(jiā)银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持(chí)高(gāo)位，居(jū)民储蓄释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)背景下，居(jū)民储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资(zī)本市场等。二、资(zī)金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来(lái)，资(zī)金利率(lǜ)中枢(shū)回落(luò)，资金杠(gāng)杆明显抬升，资(zī)金(jīn)空转有所(suǒ)加剧。存款利率调(diào)降一定程度(dù)上可以疏(shū)通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降(jiàng)后，银(yín)行(xíng)净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农商行，因此(cǐ)压(yā)降(jiàng)存款成本、规范吸(xī)储(chǔ)行为(wèi)也属于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总结来(lái)看，存款(kuǎn)利率调降客观上将减轻(qīng)银行(xíng)负债(zhài)成本，但我(wǒ)们认为，这(zhè)并(bìng)不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及(jí)向金融资产(chǎn)流入(rù)；回归(guī)基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息资(zī)产(chǎn)和长期国债。客(kè)观(guān)上，本轮银(yín)行下(xià)降存款(kuǎn)利率的(de)效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降(jiàng)低负债端成本，保护银行(xíng)净息差。当前流动性(xìng)淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出(chū)，更多转化为消费。但(dàn)我们觉(jué)得刺激难度(dù)较(jiào)大，倾向于(yú)认为消费环比修复最(zuì)快的时候(hòu)已经过(guò)去。再回归经济(jì)基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味(wèi)着长端利(lì)率仍有望继续(xù)下(xià)探(tàn)，高股息资(zī)产仍将占(zhàn)优。

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