财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高(gāo)。崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为(wèi)两份(fèn)会议(yì)通知(zh崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读ī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和(hé)高(gāo)质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特(tè)估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，中特估(gū)有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏(sū)不强劲情况下(xià)，原(yuán)来(lái)看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之(zhī)下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高(gāo)股息(xī)是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行板块(kuài)在一(yī)季(jì)度是业(yè)绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大(dà)的(de)修(xiū)复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金(jīn)融(róng)爆(bào)发(fā)往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)，因此(cǐ)不能(néng)单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为(wèi)市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今(jīn)年(nián)行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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