大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一直在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及(jí)券商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总(zǒng)书记(jì)习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来(lái)，在(zài)以习近(jìn)平同志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全面恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国(guó)经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和(hé)改善性住房需求(qiú)的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促(cù)进房地(dì)产市场平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还(hái)提(tí)出(chū)，在(zài)超大(dà)特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临(lín)界点，制造业(yè)景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美(měi)国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国(guó)银行业危(wēi)机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行(xíng)，同(tóng)时(shí)也是美国历(lì)史(shǐ)上(shàng)第(dì)二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测(cè)算，全国国(guó)内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这(zhè)两架无(wú)人机(jī)出现异常，未能(néng)达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无人(rén)机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一决(jué)定(dìng)是为了防止未经授(shòu)权使用(yòng)无人(rén)机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机(jī)构的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面表示(shì)“没有参(cān)与”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一(yī)事(shì)，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘(mì)书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无(wú)人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动(dòng)的五月(yuè)行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和(hé)外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对经济的(de)预(yù)期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩三个(gè)层面(miàn)实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注(z广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常hù)上半年(nián)景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复(fù)，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明确，美国银行(xíng)业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季(jì)数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者(zhě)心(xīn)态由短暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业(yè)绩(jì)亮点的品种，以及其(qí)他(tā)板块中(zhōng)一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节(jié)假(jiǎ)期间(jiān)的事(shì)件性因素影响可能(néng)有所波动(dòng)，但(dàn)对后市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策(cè)略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增(zēng)速(sù)等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲(pí)态，海(hǎi)外(wài)处于多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境(jìng)下(xià)美国(guó)银行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构(gòu)上(shàng)关(guān)注在低(dī)位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于(yú)预期方(fāng)向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关(guān)注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这(zhè)次(cì)牛市第一波上(shàng)涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市(shì)场(chǎng)有所反(fǎn)复很(hěn)正(zhèng)常(cháng)，短期政策和业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大(dà)的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动(dòng)以及(jí)背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资(zī)产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧(ōu)一季(jì)度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)，美国银(yín)行业危机和两党(dǎng)债务(wù)上限博弈(yì)使得海外(wài)风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数(shù)据，国(guó)内服务消费大幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期(qī)。4月政治局广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常会议强调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因(yīn)此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业(yè)催化和国内政策(cè)驱动的数(shù)字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的(de)，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的战(zhàn)术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高频(pín)经(jīng)济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半(bàn)月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实(shí)出(chū)现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫后第(dì)二个季(jì)度(dù)。PMI数据(jù)、商品价(jià)格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能(néng)已经(jīng)完成大部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可(kě)能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一(yī)轮牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联储、激烈的(de)中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注(zhù)上(shàng)证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机，其中(zhōng)以(yǐ)科(kē)创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最(zuì)后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创(chuàng)再(zài)起

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