如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的(de)投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多(duō)的业(yè)内人(rén)士开始注(zhù)意到(dào)这一(yī)全(quán)球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发(fā)背后的成功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股的(de)前景正感(gǎn)到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续(xù)第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入(rù)了(le)日股股票和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净(jìng)买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看(kàn)到了(le)日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产生了(le)更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平(píng)时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略(lüè)，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着(zhe)在国际(jì)市场(chǎng)上分(fēn)散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是(shì)在波动性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的(de)情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日(rì)本(běn)股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回报。那(nà)么这一(yī)次(cì)，即(jí)便有(yǒu)着避(bì)险和(hé)多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来(lái)日(rì)本(běn)市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因(yīn)还源于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年(nián)的(de)公司(sī)治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了(le)改变股价(jià)跌破每(měi)股(gǔ)净资产(chǎn)——市(shì)净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本(běn)成本的前提(tí)下(xià)推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣(xuān)布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回(huí)购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前(qián)与股东进(jìn)行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他(tā)们对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回报(bào)率有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定的(de)态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的(de)货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被(bèi)迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日(rì空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗)本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境(jìng)旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和日本央(yāng)行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的(de)经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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