上市公(gōng)司退(tuì)市在A股(gǔ)早已不稀奇(qí)，但连带着可转债一起退(tuì)市却是(shì)个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价(jià)连(lián)续(xù)20个(gè)交易日低于(yú)1元，触及退市(shì)指(zhǐ)标，公司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债被终(zhōng)止上市(shì)，搜特转债或成为首只(zhǐ)因正(zhèng)股退市而强制(zhì)退市(shì)的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音(shì)指(zhǐ)标被终止上市，其可(kě)转债(zhài)已进入退市整(zhěng)理期，引发投资者对可(kě)转债(zhài)信用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股(gǔ)票双重属性，自(zì)诞(dàn)生以来颇(pǒ)受市场(chǎng)欢迎。一个广(guǎng)为流传(chuán)的(de)说法是(shì)，可转(zhuǎn)债“下(xià)有保底(dǐ)，上(shàng)不封(fēng)顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投(tóu)资者“进可攻(gōng)退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出(chū)现因(yīn)正股退市而退市的情况(kuàng)，也(yě)未发生过实质性违(wéi)约事(shì)件。

　　随(suí)着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违(wéi)约历(lì)史或将被(bèi)打破，可转债信用风险浮出(chū)水(shuǐ)面(miàn)。虽(suī)说可转(zhuǎn)债退市后，依然(rán)可以执行赎回和(hé)回售等条款，但(dàn)由于大多(duō)数上市公司(sī)是因经营不善导(dǎo)致退市，财(cái)务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性较大。而如果启动(dòng)破(pò)产重整，公司(sī)发(fā)行的可(kě)转债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序(xù)相对靠后，刚(gāng)性兑(duì)付(fù)亦存在很大(dà)不确定性。

　　接(jiē)连2只可(kě)转债退市(shì)，投资者蓦(mò)然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债(zhài)退(tuì)市并非完全出乎意(yì)料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则，上(shàng)市公司(sī)股票被终止上市(shì)的，其发行的可转债(zhài)及其他衍生品种(zhǒng凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音)应当终(zhōng)止上市(shì)。过去A股退市(shì)难、退市少，成(chéng)就(jiù)了(le)可转债30多年(nián)零退市、零(líng)违约的(de)“神话”。随着全面注册制改革的持(chí)续推进，市场优胜劣(liè)汰加快，凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音常态化(huà)退(tuì)市机制正在形成，以(yǐ)上市股为锚的(de)可转债(zhài)也(yě)跟着出清(qīng)，违约风险随之上(shàng)升。退市，或(huò)将成为可转(zhuǎn)债(zhài)市场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投资者没有理由一成不变，是时候重塑对可转债的(de)认知了。投资者(zhě)要改(gǎi)变“闭眼买债(zhài)”的(de)路(lù)径依赖，学会(huì)优择品种，规避风(fēng)险。在(zài)选择(zé)债券时，要理性评估正股基(jī)本面、成(chéng)长性、估值水平以及(jí)发债公司偿债能(néng)力等，防范债券退(tuì)市、违(wéi)约风险(xiǎn)；在取舍标(biāo)的时，应(yīng)远离正股业(yè)绩表现不佳(jiā)、估(gū)值较低、退市风险较高的标的，而选择(zé)正股经(jīng)营效益良好、估值合理且随市场(chǎng)下跌估(gū)值(zhí)出(chū)现压缩(suō)的标(biāo)的(de)。并(bìng)密切关(guān)注可转债市场风格变化，及时调整配置(zhì)比例和结(jié)构(gòu)，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关(guān)于可转债(zhài)的(de)退(tuì)市处理还有不少空白和(hé)盲点，监管部门应尽快打齐(qí)补丁，给予市场明确预期。比如(rú)，可进一步明确(què)可转债(zhài)在退市后是否仍存在交易(yì)可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强(qiáng)对可转债(zhài)的风险(xiǎn)防控，强(qiáng)化发行前的(de)信(xìn)用(yòng)评(píng)级，对于(yú)信用资(zī)质较弱的公(gōng)司(sī)，可(kě)考(kǎo)虑提(tí)高担(dān)保资(zī)产与(yǔ)回售(shòu)条款等相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好保(bǎo)护投资者(zhě)利(lì)益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将迎来(lái)全方位、根本性的变化。过(guò)去一(yī)些(xiē)“无脑买入(rù)”“跟风买入”的简单(dān)套路行不(bù)通了，一(yī)些(xiē)规则制度上的短(duǎn)板不能视而不见了。各市场参(cān)与主体还(hái)需顺时(shí)应(yīng)势，调整包(bāo)括(kuò)可转债在(zài)内的投(tóu)资方(fāng)法，完善配(pèi)套制度，提升风(fēng)险(xiǎn)意识，共促A股市场(chǎng)健康稳定发(fā)展。

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