在华尔街经济学家和(hé)央行官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银(yín)行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低(dī)迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对(duì)冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来说，他们(men)对(duì)周期性公司(这些(xiē)公(gōng)司(sī)的命运取决(jué)于商业周期的(de)起伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相(xiāng)对防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人(rén)们(men)相信(xìn)美(měi)联储有能力(lì)通(tōng)过(guò)积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续(xù)看(kàn)空股市。在美国银行(xíng)4月份对基宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何(hé)时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场(chǎng宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思)开(kāi)始(shǐ)逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号(hào)配置资(zī)产(chǎn)的(de)计算机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性资(zī)金管理公司(sī)近(jìn)几(jǐ)个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资(zī)者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大(dà)一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是(shì)不(bù)可持续(xù)的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化基金(jīn)改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本财(cái)报(bào)季的(de)业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不(bù)足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官(guān)员也(yě)预测(cè)今年晚些时候会(huì)出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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