5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是(shì)基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国(guó)产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思(shè)备板(bǎn)块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进(jìn)程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需(xū)求(qiú)量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的(de)构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本(běn)面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化(huà)，所以从(cóng)年初(chū)到4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价(jià)值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来(lái)了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的(de)压力，但一(y不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思ī)方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始(shǐ)终有估(gū)值(zhí)合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革(gé)命(mìng)经历(lì)了(le)个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段(duàn)，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的(de)投(tóu)资价(jià)值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他(tā)认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代，党的(de)二十大对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公(gōng)司(sī)的一(yī)季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在(zài)年内(nèi)迎来(l不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思ái)边际变化(huà)，需(xū)要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气(qì)度修复速度和估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有(yǒu)可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们(men)也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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