国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉(lú)后，美(měi)联储也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银(yín)行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银(yín)行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保(bǎo)证该行(xíng)足(zú)够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储监(jiān)管(guǎn)不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管者的(de)错误部分源于(yú)，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的(de)文化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系(xì)列(liè)规定，包(bāo)括(kuò)压(yā)力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流(liú)动性风(fēng)险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股(gǔ)息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白(bái)宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提(tí)供给州政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区(qū)的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对(duì)外(wài)宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈(xiōng)牙(yá)利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担(dān)忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的(de)单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据(jù)再度(dù)印证了美(měi)国(guó)通胀的居高不(bù)下(xià)，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期(qī)的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来林心如生肖，林心如生肖属什么看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济(jì)景(jǐng)气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年(nián)中美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银(yín)行业(yè)危机的爆发(fā)以及一季度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显(xiǎn)示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时(shí)不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会(huì)上鲍(bào)威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的(de)把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分(fēn)的(de)计(jì)价(jià)。鉴于此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵(zhèn)图和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会议(yì)重点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及(jí)经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露(lù)下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的(de)程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn林心如生肖，林心如生肖属什么)著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依(yī)旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明(míng)以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济(jì)前(qián)景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素(sù)均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市(shì)场和美(měi)联储对于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期(qī)差，以及美(měi)国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业(yè)人数还是失业(yè)率(lǜ)指(zhǐ)标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以及美联(lián)储货币(bì)政策(cè)转向的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息(xī)会议(yì)落地(dì)后(hòu)的一段(duàn)时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前(qián)预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国(guó)经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获(huò)得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联(lián)储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预(yù)期(qī)的(de)修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外(wài)市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市(s林心如生肖，林心如生肖属什么hì)场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结(jié)束(shù)后，市场将直(zhí)面(miàn)美联(lián)储5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他(tā)预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注(zhù)引(yǐn)发(fā)的(de)风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关(guān)注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性(xìng)行(xíng)情(qíng)，可根据(jù)美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布(bù)局。

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