上市公司(sī)退市在A股早已不稀奇，但连带(dài)着可转债一起退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于1元，触及退市(shì)指标，公司股票及其可转债被终(zhōng)止上(shàng)市，搜特(tè)转债或成(chéng)为(wèi)首(shǒu)只因正股退市而强制退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止(zhǐ)上市，其可转债已进入退市整理(lǐ)期(qī)，引发投资者(zhě)对可转债信(xìn)用风(fēng)险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属(shǔ)性(xìng)，自诞生(shēng)以来颇(pǒ)受市场欢迎。一(yī)个广为(wèi)流传(chuán)的(de)说法(fǎ)是，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发(fā)展中，此前一(yī)直未(wèi)出现因正股退市而退市的情况，也(yě)未发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转债等的退市，零(líng)违约(yuē)历史或将(jiāng)被(bèi)打破，可(kě)转(zhuǎn)债信(xìn)用风险(xiǎn)浮(fú)出水面(miàn)。虽说可转债退(tuì)市后，依(yī)然可以执行赎回和回售等(děng)条款，但(dàn)由于大多数上(shàng)市公(gōng)司是因经营不善导致退市(shì)，财(cái)务(wù)状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱(qián)进(jìn)行赎回的(de)可(kě)能(néng)性较(jiào)大(dà)。而如果启动(dòng)破产重整(zhěng)，公司发行的可转债划归为普通债权(quán)，清偿(cháng)顺序相对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在很大不确定性(xìng)。

　　接连(lián)2只可转债(zhài)退(tuì)市，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳(wěn)定(dìng)的羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意(yì)料，早已在相关(guān)规(guī)则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上(shàng)市规(guī)则(zé)，上市(shì)公司股票被终止上(shàng)市(shì)的(为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别de)，其发行的可转债及其他衍生品(pǐn)种应当终止上市。过去A股退(tuì)市难、退(tuì)市少(shǎo)，成(chéng)就了(le)可(kě)转(zhuǎn)债30多年零退(tuì)市(shì)、零违约(yuē)的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常(cháng)态化(huà)退市机制(zhì)正在形(xíng)成(chéng)，以上市股为锚(máo)的可(kě)转债也跟着(zhe)出清(qīng)，违约风险随之上升(shēng)。退市(shì)，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者(zhě)没有理由一成不变，是时候重塑对可转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学(xué)会(huì)优择品种(zhǒng)，规避风险。在选择(zé)债券时(shí)，要理性评(píng)估正股基本面(miàn)、成长性、估值水(shuǐ)平以(yǐ)及发债公司偿(cháng)债能力等，防范债券(quàn)退市(shì)、违约风险；在(zài)取舍标的时(shí)，应远(yuǎn)离(lí)正股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低、退市(shì)风险(xiǎn)较(jiào)高的标的(de)，而选择正(zhèng)股经(jīng)营效益良好、估值合理且随市(shì)场(chǎng)下跌(diē)估值出(chū)现压缩(suō)的标的。并密(mì)切关注可转债市场风格(gé)变化(huà)，及(jí)时(shí)调整(zhěng)配置比例(lì)和(hé)结构，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势(shì)变化。目前(qián)关于可转债的退市(shì)处理(lǐ)还有不(bù)少空白和盲点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给(gěi)予市(shì)场明确预(yù)期。比如，可(kě)进一步(bù)明确可转(zhuǎn)债在退市(shì)后是否仍存在交易可(为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别kě)能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债的风(fēng)险防控，强(qiáng)化发行前的信用评级，对于信用资质较弱的公(gōng)司，可考虑提高担保(bǎo)资产与回(huí)售条款等相关(guān)要(yào)求，适当(dāng)提升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全(quán)面注(zhù)册(cè)制下，证券市场将(jiāng)迎(yíng)来全方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风(fēng)买入(rù)”的(de)简单套路行不(bù)通了，一些规则(zé)制度上的短板不能视而不见了。各市(shì)场(chǎng)参与主体还需顺(shùn)时应势，调整包括可转债在内的投资(zī)方(fāng)法，完善配(pèi)套(tào)制度，提升风险意识，共促A股市场健康(kāng)稳定发展。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别