在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行官员争(zhēng)论美国经济(jì)是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事业和基本(běn)消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时(shí)做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的(de)最低(dī)水平。对(duì)于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(sī)(这些公司(sī)的命运取决(jué)于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银(yín)行(xíng)策略师表示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月(yuè)份对(duì)基金(jīn)经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离(lí)时，只做多(duō)的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基(jī)于(yú)图表信(xìn)号配置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和(hé)波动性目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资(zī)金管(guǎn)理公司近(jìn)几(jǐ)个月增加(jiā)了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗fǎn)弹(dàn)的很大(dà)一部(bù)分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们(men)别无(wú)选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促(cù)使量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不(bù)足以(yǐ)让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)，过早(zǎo)地(dì)为经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)做准(zhǔn)备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们(men)的领(lǐng)先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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