当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的(de)债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会(huì)其他(tā)几位党团领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务(wù)违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会(huì)未(wèi)能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部(bù)将无法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行(xíng)政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件，共和(hé)党预(yù)计(jì)未来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”科兴是美国的还是中国的>

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭(bì)之前(qián)向该(gāi)行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和(hé)银(yín)行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过(guò)去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美(měi)国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济(jì)和安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过(科兴是美国的还是中国的guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合(hé)美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程(chéng)中，市(shì)场风格(gé)不(bù)断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲(lín科兴是美国的还是中国的g)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五一(yī)堂食(shí)订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需(xū)求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出(chū)的4月全(quán)月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)偏(piān)低主要在(zài)于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比数据(jù)有(yǒu)偏低(dī)倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量(liàng)环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪(xù)修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于(yú)季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业(yè)内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士(shì)对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国(guó)高库存带来的并(bìng)不(bù)算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于(yú)正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势(shì)也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待(dài)供(gōng)需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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