财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国(guó)式现代化中促进金融(róng)业估值提升和(hé)高质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金(jīn)融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油(yóu)加(jiā)醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块(kuài)行(xíng)进，从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望(wàng)持(chí)续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商(shāng)银(yín)行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股(gǔ)等来(lái)了久(jiǔ)违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。中国(guó)银(yín)行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也为(wèi)调(diào)仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的(de)银行板块是(shì)高股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随(suí)着大(dà)行重定(dìng)价的压力(lì)过(guò)去以及二三季(jì)度(dù)农(nóng)商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投(tóu)资(zī)部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的(de)方向、市(shì)场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块(kuài)本次(cì)表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表现较好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的交易结构容(róng)易被(bèi)表征(zhēng)为市(shì)场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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