射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司股价(jià)于(yú)去年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等(děng)多(duō)个知(zhī)名资方(fāng)

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及(jí)物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别(bié)实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年(nián)的(de)总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大(dà)规(guī)模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微(wēi)的股东序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资(zī)慧智(zhì)微的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增速(sù)持(chí)续放缓的预期(qī)，也(yě)让(ràng)资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价(jià)仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射(shè)频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一步压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细(xì)分赛(sài)道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金(jīn)资(zī)本、红(hóng)杉资(zī)本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设以及(jí)补充流动资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的(de)市场(chǎng)份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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