北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平(píng)均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳(láo)工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地区(qū)银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来(lái)的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农(nóng)就业的(de)季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是(shì)应(yīng)该(gāi)对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，美国3月份(fèn)的(de)就业机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀(zhàng)明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)叠加(jiā)市场预期(qī)美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济(jì)仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继(jì)续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未(wèi)来随着(zhe)经济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条(tiáo)和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于(yú)加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水去年四季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价(jià)大(dà)概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提(tí)，议(yì)息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息(xī)预(yù)期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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