A股(gǔ)“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等(děng)一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的(de)位置(zhì)上稳坐(zuò)了八(bā)年，直(zhí)到(dào)2015年工商(shāng)银(yín)行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成(chéng)就(jiù)了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销(xiāo)几(jǐ)乎并未(wèi)达(dá)到预期(qī)，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也(yě)现大(dà)幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的(de)人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示出科技企业的(de)竞(jìng)争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也(yě)预示着市(shì)场中(zhōng)的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另(lìng)一个故(gù)事引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移(yí)动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通(tōng)教(jiào)育(yù)等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借(jiè)其(qí)产品(pǐn)稀缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实际(jì)需要(yào)看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设(shè)施(shī)企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生(shēng)意(yì)，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移(yí)动(dòng)可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结(jié)束(shù)，中国(guó)移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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