尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势(shì)，一(yī)季(jì)度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这一轮调整(pupil是什么意思 pupil是可数名词吗zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士(shì)预(yù)计，基(jī)本在一季报披pupil是什么意思 pupil是可数名词吗露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月(yuè)基(jī)本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披(pī)露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一(yī)步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季(jì)躁(zào)动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持(chí)TMT是全(quán)年(nián)主线的(de)判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行(xíng)训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速(sù)光引(yǐn)擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务(wù)器的(de)价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的(de)需求日益(yì)增加(jiā)，市(shì)场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(pupil是什么意思 pupil是可数名词吗yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终(zhōng)端设备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催(cuī)化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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