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德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之一：低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红

　　低估值、高分红，是(shì)包(bāo)括能源链、“一带一路”和运营商在(zài)内(nèi)的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当前(qián)这些板块估值(zhí)仍处(chù)于历史平均(jūn)水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商股息率(lǜ)显著高于市场整体(tǐ)，较(jiào)高的分红(hóng)也成(chéng)为其(qí)进可攻、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之二(èr)：政策的(de)持续支撑和催化

　　政策(cè)持续德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么(xù)支(zhī)撑和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和(hé)运营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中(zhōng)巴联合声明(míng)等，以(yǐ)及后(hòu)续5月召开在即的第三届“一(yī)带一路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一(yī)带(dài)一路”相关利(lì)好(hǎo)不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以(yǐ)来，数字(zì)经(jīng)济上升为国家战略，相关政策(cè)密集出台。今年国(guó)务院改组又新设(shè)国家数据局。运营商作为“数(shù)字经济(jì)”的基础设施，持续得(dé)到(dào)催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之三：景气修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值的全(quán)年宏观主线驱(qū)动(dòng)盈利(lì)能力修复，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原(yuán)材料(liào)高度依赖海外供(gōng)应、同(tóng)时下游需求基本集中在国(guó)内(nèi)市场的方向之一，将充分受益于(yú)人民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经(jīng)济复(fù)苏，下游领域需求预期回暖，能(néng)源产(ch德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么ǎn)业(yè)链尤其(qí)是行业龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了能源链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商等之外(wài)，当前我们建议(yì)关注机械（造(zào)船(chuán)）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行等细分方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造船）：船舶制造业作为(wèi)国家(jiā)重点支(zhī)持的战略性产业(yè)之一，近年来经历(lì)了行业调整(zhěng)和(hé)产能过剩的困(kùn)境，但近期(qī)板块景(jǐng)气已在(zài)改善：一方面(miàn)，随(suí)着全(quán)球航运(yùn)市场需求正在(zài)增长，带来(lái)包括化学品(pǐn)船与成(chéng)品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改(gǎi)革推动(dòng)造船企(qǐ)业重组整(zhěng)合和产能优化(huà)之(zhī)下，国内船舶制造业已在逐步实现结构(gòu)调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红，类(lèi)债属(shǔ)性突出(chū)。经济增速下(xià)行，高速公路、铁(tiě)路(lù)、港口资产稳健(jiàn)性凸(tū)显，业(yè)绩成长及确定性较高。同时近几年，高(gāo)速公路及铁路板(bǎn)块(kuài)上市(shì)公司更加注重投资人回(huí)报，多家(jiā)公司发(fā)布股东回报计划，大(dà)幅提高分红比例(lì)以(yǐ)及承诺未来(lái)几年(nián)高(gāo)分(fēn)红水(shuǐ)平，给投(tóu)资人带来(lái)确定性的高(gāo)股息回报(bào)。

　　3）大型银(yín)行(xíng)：经(jīng)济(jì)复苏大背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估(gū)值也具(jù)备修(xiū)复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续三(sān)个月超预期回暖，在(zài)稳增长和(hé)扩投(tóu)资的政(zhèng)策基调下，后续(xù)信贷(dài)、社融仍(réng)有望平(píng)稳(wěn)增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定(dìng)且高分红的板块(kuài)，当前(qián)银行(xíng)PB估(gū)值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大(dà)。