近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发(fā)告知函称，因亏损严(yán)重，对(duì)于钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等(děng)多因素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的(de)信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海(hǎi)关(guān)总署统计，今年3月我国(guó)共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的(de)大量释(shì)放(fàng)削弱了国内煤企(qǐ)的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑(hēi)色终端需求表现一(yī)般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继(jì)而引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业(yè)链(liàn)的负反(fǎn)馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速回(huí)落(luò)。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回(huí)调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货(huò)空间(jiān)，买现卖期套利需(xū)求增(zēng)加对现货市场(chǎng)信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦企整体(tǐ)同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未(wèi)出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况(kuàng)一般(bān)，对(duì)焦炭则保持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别(bié)而存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的(de)副产品较(jiào)少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏损或需求(qiú)明显增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均处于(yú)往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗炭(tàn)库存则处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期供(gōng)应也有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高库(kù)存的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的(de)铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭需(xū)求仍有转弱预期(qī)。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口(kǒu)量(liàng)会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导致期(qī)货(huò)和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估(gū)值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加(jiā)重其供(gōng)需压(yā)力，需(xū)求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于(yú)宽(kuān)松的(de)预期(qī)未(wèi)变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是(shì)板块内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求(qiú)存(cún)疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如(rú)何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长期(qī)来看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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