上市公司退市(shì)在A股早(zǎo)已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债一起退市却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续(xù)20个交易(yì)日低于1元，触及(jí)退市指标，公司股票及其可转债(zhài)被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)上市，搜特转债或(huò)成为首只因正股退(tuì)市天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖而(ér)强制退市(shì)的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也(yě)因触及退市(shì)指标被(bèi)终止(zhǐ)上市，其可转(zhuǎn)债(zhài)已(yǐ)进入(rù)退市整理期(qī)，引发投资(zī)者对可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼(jiān)具债券和股票双重属性，自(zì)诞生以来颇受(shòu)市(shì)场欢迎。一个广为流传的说法是，可(kě)转债“下有保天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖底，上不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性(xìng)”加油，下跌(diē)时(shí)有“债(zhài)性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此(cǐ)前(qián)一直(zhí)未出现因正股退市而退市的情况，也未发生(shēng)过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜(sōu)特转(zhuǎn)债等的(de)退市(shì)，零违约(yuē)历史或将(jiāng)被打破，可转债信用风险浮出(chū)水面(miàn)。虽说可(kě)转债退市后，依然可以执行赎回和(hé)回售等条款，但由于大(dà)多数上(shàng)市公(gōng)司是因经营不善导致退市(shì)，财务状况并(bìng)不(bù)乐观，资不抵(dǐ)债(zhài)、拿不出钱进行赎回的可(kě)能(néng)性(xìng)较(jiào)大。而如果(guǒ)启(qǐ)动破(pò)产重整(zhěng)，公司发行的可转债划归为普通(tōng)债(zhài)权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可(kě)转债(zhài)退市，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期(qī)稳定的羊(yáng)毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完全(quán)出(chū)乎(hū)意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规(guī)则，上(shàng)市公司股票(piào)被终止(zhǐ)上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难(nán)、退市(shì)少，成就了可转债30多(duō)年零退市(shì)、零违约的“神话”。随(suí)着全面注册制改革的持续推进，市(shì)场优胜劣(liè)汰(tài)加快，常态化退市(shì)机制正在形成，以上市(shì)股为锚的可转债也(yě)跟(gēn)着(zhe)出清，违(wéi)约(yuē)风险随之上升。退市，或(huò)将成为(wèi)可转(zhuǎn)债市场新(xīn)常态。

　　市(shì)场在(zài)发展，生(shēng)态在改变，投资者没有(yǒu)理由一成不变，是时候重塑对可(kě)转债的(de)认知了。投资者要(yào)改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会优择品种，规(guī)避风险。在选择债券时，要理性(xìng)评估正股(gǔ)基本面、成长性、估(gū)值水平(píng)以及发债(zhài)公司(sī)偿债能力等，防(fáng)范债券退市、违(wé天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖i)约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离(lí)正股(gǔ)业绩表现不(bù)佳、估值较低(dī)、退市风险较高的标(biāo)的，而选择正(zhèng)股经营效益良好、估值合理且随市场(chǎng)下跌估值出现压缩的(de)标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风格变(biàn)化，及时(shí)调整(zhěng)配(pèi)置比例和(hé)结构，学会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当(dāng)跟(gēn)上形势变化。目前关(guān)于可转债(zhài)的退市处理还有不(bù)少空(kōng)白和盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门应尽快(kuài)打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预(yù)期。比如，可进一步明确可转(zhuǎn)债在退市(shì)后(hòu)是(shì)否仍存在交(jiāo)易可能、是否还拥有转股功能等。同时(shí)，应(yīng)加强(qiáng)对可转债的风险防(fáng)控，强化发行前的信(xìn)用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提高担保(bǎo)资产与回售(shòu)条款等相(xiāng)关要求，适(shì)当(dāng)提升准入门槛(kǎn)，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注册制(zhì)下，证券(quàn)市(shì)场将迎来全方位、根本性的变化。过去一(yī)些(xiē)“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行不通了，一(yī)些(xiē)规则制度上(shàng)的短板不能视而不见(jiàn)了(le)。各(gè)市场(chǎng)参与主体还需顺时应势，调(diào)整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配套制(zhì)度(dù)，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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