在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济(jì)是否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业(yè)选股人士将资金(jīn)从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转(zh妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确uǎn)而(ér)投(tóu)资公用事业(yè)和基本消费品等在(zài)经济(jì)低迷时期被视(shì)为(wèi)具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和(hé)做空(kōng)的对冲基(jī)金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平。对于(yú)只做多的(de)基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公(gōng)司(sī)(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场表明(míng)，人们相信美联储有能(néng)力(lì)通过(guò)积极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波(bō)动性目标基金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位(wèi)模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无(wú)选择(zé)，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝(cháng)试都(dōu)以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，新一轮(lún)的(de)抛售(shòu)可能会促(cù)使量化基金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财(cái)报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的(de)经济衰退到来(lái)，防御(yù)性股(gǔ)票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的(de)领先地(dì)位通常会(huì)在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学家预(yù)计(jì)，美国经(jīng)济(jì)衰退将从第三(sān)季度开始。

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